预测市场一直被视为“群众智慧”的典范，但最新研究却给出截然不同的结论：真正驱动市场准确性的，并非广大参与者，而是一个极小规模的知情交易者群体。根据伦敦商学院和耶鲁大学联合发布的研究报告，在Polymarket这样的去中心化预测平台上，仅有3.5%的账户贡献了绝大部分利润，而其余参与者实际上是在为这个系统“买单”。
研究核心发现：多数人融资，少数人获利
研究人员Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung分析了2023年至2025年的交易数据，并于4月25日发布了更新版报告。他们通过大规模模拟——将每位交易者的历史行为重复模拟1万次——来估算收益中技巧与运气的成分。结论非常直接：大多数参与者并未提升市场准确性，而是在为市场提供资金。尽管他们贡献了交易量，但这些活动几乎没有增加信息价值，而他们的亏损则有效转移给了少数信息更充分的人群。
这项研究将用户分为三类：“知情少数”（包括做市商和经验丰富的交易者），他们占总人数约3.5%，但占据了平台超过30%的利润。其中做市商平均每账户赚取约11,830美元的利润。第二类是“幸运赢家”，约占29%，他们确实盈利，但主要靠运气而非持续的策略或信息优势。而最后剩下的“不幸输家”占比约67%，他们集体承担了市场总亏损，实际上是在为上述两类人的收益买单。
独立的分析数据印证同一模式
另一项独立研究也支持了这一结论。分析师Andrey Sergeenkov在4月初报告称，Polymarket上只有0.015%的交易者能够持续稳定盈利，其利润规模足以将交易作为主要收入来源。该分析定义的基准是在2024年4月至2026年4月期间，连续四个月每月利润不低于5,000美元。这些数据共同指向一个事实：预测市场的驱动力并非集体智能，而是少数拥有明确信息优势的群体。大多数人的角色是提供流动性和交易量，而持续稳定的利润则高度集中于极少数人手中。
市场影响与监管关切
预测市场在加密行业内增长迅速，月交易量已超过150亿美元，覆盖从选举、体育到企业财报和文化事件等各种领域。然而，这种增长也引发了监管机构的担忧。本次研究特别指出，内幕交易在预测市场中可能是一个“特殊问题”，因为这些市场的监管力度远低于传统金融系统。许多用户使用假名进行交易，而合约与现实事件紧密挂钩，使得利用私人信息的行为难以被发现。对于普通散户投资者而言，这项研究是一个明确的警示：参与预测市场并非“人人都有机会赚钱”，反而更像是一种为高胜率参与者提供流动性的零和游戏。随着监管审查的加强，未来平台可能需要引入更透明的身份验证和市场监控机制，以维护市场公平性。