一年前，Solana 链上 Meme 币发射台 Pump.fun 因创作者在直播中展示危险特技以推高代币价格，被迫关闭直播功能。如今，Pump.fun 将直播视为平台未来的核心，甚至扬言要“杀死 Facebook、TikTok 和 Twitch——就在 Solana 上”。这种转变被定义为“创作者资本市场”：观众通过购买与创作者绑定的加密货币代币，不仅能资助喜爱的创作者，还能分享其未来内容的价值。这与传统直播平台观众单向打赏、几乎毫无回报的模式形成鲜明对比。
从疯狂特技到系统化投资
2025 年 4 月，Pump.fun 向 5% 的用户推出更新版直播功能，并加强内容审核和用户指南。两个月后，加密网红 Jake “SolJakey” Hillhouse 创立 Basedd House，一群新兴网红合住在一起，每周制作剧集并为每个角色发行 Meme 币。Pump.fun 直接资助了该项目。随后，更多病毒式直播涌现：有人 50 天穿越全美 50 州，有人重复“Pump fun”一百万次，甚至有人直播孩子出生并取名“Solana”。这些事件让平台意识到直播的潜力，开始全力投入。
9 月，Pump.fun 彻底改革费用结构，将每笔交易产生的费用更多分配给代币创作者。数据显示，某日平台向创作者发放了超过 400 万美元 的费用。创作者无需出售自己持有的代币即可获得可观收入。平台还向主播寄送“背包工具包”提升直播质量，并雇佣招聘人员吸引传统内容创作者。前 Post Malone 助理 Alec Strasmore 负责招募那些拥有大量观众但难以有效变现的传统创作者。签约条款通常为短期（数周至数月），包括直播时长承诺和代币供应控制。
传统主播的入场与退潮
知名网红如 Jake Paul 团队的前成员 Chad Tepper、退役《英雄联盟》电竞选手 BunnyFuFuu 等纷纷加入。BunnyFuFuu 的代币在上线头三天内为他带来超过 13 万美元 费用收入，但随后三个月仅赚 2.9 万美元。许多传统主播的代币价格在初期飙升后迅速回落，最终停止直播。SolJakey 反思称：“大量 Web2 主播合作并未成功，但少数案例证明了这个模式可行。” 他指出，拳击手 B Dave 和 TikTok 网红 Minikon 的代币均较发行高点下跌超 90%。
原生病毒内容：高回报与高风险
Pump.fun 最大的成功来自本土天才：Basedd House 成员、寻求打破世界纪录的“赌徒”，以及 Bagwork 男孩。Chris 和 Mike 在 9 月创建代币 Bagwork，先后直播闯入棒球场、偷走健身网红 Bradley Martyn 的帽子并被打耳光，代币一度飙升 2000%，两人赚取 4.9 万美元费用。随后他们泄露说唱歌手 Drake 未发布歌曲，代币市值飙至 5380 万美元，但接到律师函后再次暴跌。目前 Bagwork 代币较历史最高点下跌 96%，市值仅剩 190 万美元。
Mike 称那几天是“一生中最棒的时光”，但也承认“需要更疯狂的内容才能推高代币”是个问题。SolJakey 建议引入社区激活机制，例如让代币持有者投票决定主播的直播内容。Pump.fun 未就如何解决这一矛盾回应 Decrypt 的置评请求。
市场影响与未来挑战
Pump.fun 的“创作者资本市场”模式在 2025 年掀起了一波直播+代币热潮，短期收益惊人，但依赖病毒式争议内容的不可持续性暴露无遗。传统主播因用户留存率低退出，原生创作者也面临代币价格暴跌的压力。这种模式能否突破“一次性炒作”的怪圈，将成为决定其长期价值的关键。若 Pump.fun 无法建立稳定创作者经济，可能重蹈此前 Meme 币潮流的覆辙，迅速被市场遗忘。