一年前的今天，Solana上的迷因币发射台Pump.fun因创作者频繁发布危险特技视频以拉升代币价格，被迫关闭了直播功能。然而到了2025年，Pump.fun不仅重新启用了直播，还将其视为平台未来的核心，甚至公然宣称要“杀死Facebook、TikTok和Twitch”。这一切的背后，是一种名为“创作者资本市场”（Creator Capital Markets）的新模式——观众通过购买创作者发行的代币，既支持了创作者，也分享了其内容未来成功的收益。
直播回归：从混乱到有序
2025年4月4日，Pump.fun向5%的用户推出了更新后的直播功能，并配合了改进的审核准则和更强大的内容审核系统。随后，该功能逐步向更多用户开放，避免了2024年的失控局面。两个月后，加密网红Jake “SolJakey” Hillhouse推出了Basedd House——一个由新兴创作者组成的“兄弟会”式内容团体，每个成员都拥有自己的迷因币，每周发布剧集。Pump.fun直接资助了该项目，从中走出了如怪咖Iseem和加密说唱歌手Whish等知名创作者。
6月，其他创作者也纷纷涌现：Leland King Fawcett成为史上第二个以最快速度跑遍美国50个州的人，全程在Pump.fun直播；乌克兰人Ricken在直播中说了100万次“Pump fun”；甚至有人直播了孩子的出生，并给她取名“Solana”。这些事件表明，Pump.fun的直播功能已经成功抓住了观众的心。
重金投入：签约传统主播，佣金改革
Pump.fun开始付费让用户剪辑平台顶级创作者的精彩片段，这与传统平台要求创作者自己找“剪辑师”的模式截然相反。联合创始人Alon Cohen表示，这是为了“刺激社交活动”，推动加密原生直播的普及。但真正的转折发生在9月，Pump.fun大幅改革了费用模型，将创作者收入提高了十倍。根据Dune数据，仅在9月某一天，Pump.fun就向创作者发放了超过400万美元的费用。从此，创作者不再需要出售自己持有的代币来赚钱，仅靠直播流量就能获得丰厚回报。
平台随后加倍下注：向创作者发放“背包直播套件”以提高画质，并雇佣了多名招聘人员，包括前Post Malone助理Alec Strasmore，专门从传统内容领域挖掘拥有大流量但变现困难的创作者。虽然合约条款并未公开，但知情人士透露，这些短期合约（数周或数月）要求创作者承诺直播时间并控制代币供应。很快，前Team 10成员Chad Tepper（拥有数百万粉丝）、前英雄联盟电竞选手BunnyFuFuu（Michael Kurylo）等知名人物纷纷入驻。
然而，传统主播的迷因币通常在发行首日暴涨（例如BunnyFuFuu三天内赚取13万美元费用），但随后迅速降温。BunnyFuFuu在随后三个月仅赚了2.9万美元，而多数传统主播后来已停止在Pump.fun直播。SolJakey坦言：“花大价钱邀请Web2主播效果不佳，只有少数成了概念验证。” 例如B Dave和Minikon的代币分别从高点下跌超过90%。
原生内容才是王道：Bagwork的成败
Pump.fun最成功的案例来自其原生创作者。9月，两名创作者Chris和Mike创建了代币Bagwork，并直播各种特技。第一次只是闯入棒球场，第二次则是偷走健身网红Bradley Martyn的帽子并被打了一巴掌——该视频迅速爆红，Bagwork代币飙升2000%，两人赚取了4.9万美元费用。随后，他们又泄露了说唱歌手Drake未发行的歌曲，使Bagwork品牌获得国际关注，两天内赚取8.3万美元——但也招致了法律警告。然而热潮消退后，Bagwork代币从5380万美元市值高点跌至190万美元，跌幅高达96%。Mike回忆“那是我人生中最好的几天”，却也意识到“需要越来越疯狂的内容才能拉盘代币”的困境。
市场影响与未来展望
Pump.fun的“创作者资本市场”模式对传统直播平台构成潜在威胁：它将观众从被动的打赏者转变为利益相关者，有望颠覆TikTok和Twitch的赞助和打赏模式。然而，该模式过度依赖争议性和危险内容来维持热度，导致代币价格难以持久，多数代币在短期暴涨后暴跌。SolJakey建议引入更多社区投票等代币用途，以改善体验。Pump.fun尚未回应如何解决这一矛盾。随着2025年即将结束，这种模式要么找到可持续路径，要么像之前的迷因币热潮一样灰飞烟灭。