散户投资者终于开始远离英伟达（Nvidia），而数据清晰地揭示了这一趋势。据CNBC报道，就在几个月前还在向这家AI芯片巨头投入数十亿美元的小额交易者，如今正大幅削减购买量。
本周的下降尤为剧烈。8月28日，散户投资者购买了价值4.44亿美元的英伟达股票。到了本周二，这一数字降至1.46亿美元，而截至发稿时，已仅剩7500万美元。短短几周内，散户热情几乎消失殆尽。
过去一个月，英伟达股价下跌超过5%，而同期标普500指数上涨近2%。市场并未崩溃，但英伟达的下跌正在拖累整体指数。根据FactSet的数据，该公司仍占标普500指数市值的7%以上，是该指数中最大的单一股票。因此，这无疑对整体美国市场构成了压力。
散户资金撤离：从狂热到冷静
在过去的三年里，英伟达股价飙升了1150%。这种惊人的增长吸引了大量散户资金，但如今这股热潮似乎正在消退。高盛本周表示，英伟达的月度散户资金流入已降至约500亿美元，而今年早些时候还高达1400亿美元。
尽管股价下跌，英伟达在2025年至今仍上涨27%，但趋势并不乐观。散户资金的热情不再高涨，这正成为整体市场的一个危险信号。花旗集团分析师阿提夫·马利克（Atif Malik）表示，该公司预计该股“在经历了过去六个月的强劲上涨后将稍作喘息”，并指出黄仁勋在10月28日GPU技术大会上的主题演讲可能是下一个催化剂。在此之前，英伟达可能保持平稳，甚至更糟。
问题不仅限于美国散户的疲劳。英伟达在海外也面临压力。在中国，随着美国监管机构对高端芯片出口实施限制，中国AI芯片制造商正在填补这一空白。
阿里巴巴曾是英伟达在中国的最大客户之一，如今正在自主研发芯片。据报道，阿里巴巴最新发布的芯片比以往的设计更灵活，且不依赖任何美国技术。这一转变并非偶然。北京正在大力推动缩小差距，其速度远超华尔街预期。
中国竞争对手崛起：MetaX和Cambricon加速追赶
即使美国总统特朗普在7月批准英伟达恢复向中国出口H20芯片，情况也并未恢复正常。几周内，中国监管机构以安全风险为由，要求企业不要购买该芯片。英伟达反驳称不存在此类风险，但损害已经造成。中国需求陷入冻结。
现在，中国企业正在介入。总部位于上海的芯片公司MetaX在7月宣布开发出了一款H20替代芯片。该芯片拥有更大的内存，在某些AI工作负载上性能超越英伟达，但功耗更高。周三，MetaX表示该芯片已进入量产阶段。
与此同时，北京的中科寒武纪科技（Cambricon Technologies）刚刚结束了强劲的第二季度。在4月至6月期间，该公司实现了2.47亿美元的营收，主要来自其思元590芯片的大批量订单。这一增长推动寒武纪股价飞涨，以至于公司不得不警告投资者保持冷静。周四，寒武纪发布声明建议谨慎操作。但这并未阻止周五的抛售，股价下跌6%，但公司市值仍超过870亿美元。分析师预计，如果订单保持稳定，营收很快将达到2.617亿美元。
英伟达的困境不仅在于散户撤退，更在于中国本土芯片企业的快速崛起。阿里巴巴、MetaX和寒武纪等公司的进步，正在重塑全球AI芯片竞争格局，对英伟达的市场主导地位构成实质性威胁。这一趋势可能对加密货币矿机市场产生间接影响——如果英伟达芯片需求放缓，其H100等GPU价格可能松动，从而影响矿工成本。同时，市场避险情绪升温，可能促使部分资金从科技股流向加密货币等另类资产。