比特币（$BTC）正进入一个典型的“投机周期”，这是牛市启动的经典信号。最新分析显示，链上指标RHODL比率正在重演历史模式，暗示新的增长阶段已拉开帷幕。
RHODL比率：衡量投机活动的关键指标
RHODL比率由数据机构LookIntoBitcoin创始人、交易套件Decentrader联合创始人Philip Swift于2020年创建。该指标通过比较一周前移动的币与1-2年前移动的币的相对年龄，来追踪比特币价格行为背后的实现价格（即币最后移动时的价格）。通过这一比率，可以洞察短期持有者（STHs）与长期持有者（LTHs）的相对活跃度，进而衡量市场上投机情绪的强弱。
目前，RHODL比率正在从底部反弹，它在2022年底曾触及绿色积累区。当时Swift向Cointelegraph表示，比特币正处于“最大机会的节点”——这一判断后来被证明正确，2023年第一季度比特币价格飙升70%。在此之前，该比率向绿色区域的下跌恰好与比特币跌至宏观低点的过程同步。
年轻币种活跃度上升，牛市周期已启动
如今，随着投机活动似乎正在增加，Swift认为新的牛市周期已经开启。他在5月16日的推文中表示：“当我在2020年创建比特币RHODL比率指标时，令我印象深刻的一点是，当年轻币种的比率值开始上升时，它就会显示出新一轮牛市正在形成。这正是我们现在所处的位置。”他补充道：“不要为小幅价格回调感到恐慌。请拉长周期来看待市场。”
Swift的观点并非孤例。链上分析机构Glassnode的首席分析师Checkmate将RHODL比率称为“最伟大的链上发现之一”。他同时提供的图表显示，2021年的牛市虽然为比特币价格带来了抛售高潮，但RHODL比率并未出现类似的极端峰值——该比率上一次触及红色“高投机”区域是在2017年底比特币创下历史最高价之时。
市场情绪仍处恐惧与低迷中
尽管链上指标呈现积极信号，但短期市场情绪依然谨慎。Swift指出，从较短周期看，市场参与者仍对加密市场持风险回避态度。他对交易所的资金费率进行了扫描，发现Decentrader生成的一系列指标（包括未平仓合约、多空比率以及资金费率本身）都显示出比特币的“看跌”评级。Swift总结道：“市场依然恐惧、沮丧、缺乏兴趣……”
本月初，Swift向Cointelegraph提供了比特币在下次区块奖励减半前最后一年可能走势的最新预测。他提到，在诸多可能性中，价格回落至20,000美元并非不可能。
市场影响分析：牛市信号与短期风险并存
综合来看，RHODL比率的回升意味着长期积累阶段可能已经结束，市场正从“囤币”转向“交易”。历史上，当该比率从绿色积累区向上突破时，通常伴随持续数月的上涨趋势。然而，当前市场情绪指数低迷、资金费率偏空等因素表明，短期价格仍可能面临剧烈波动。对于投资者而言，需要警惕假突破风险，同时关注比特币能否在关键支撑位（如27,000美元附近）企稳。若牛市确认，则本次周期有望在2024年减半前达到新的高度。
本文不构成投资建议或推荐。每一项投资和交易行为均涉及风险，读者在做出决策时应进行自己的研究。