知名财富经理、Gerber Kawasaki首席执行官Ross Gerber在Robinhood发布最新季度财报后，罕见地对该平台发起了猛烈抨击。他直言不讳地批评Robinhood不过是一个“赌博应用”，其商业模式高度依赖用户风险极高的投机行为——尤其是在加密交易和期权领域。
“他们只在用户亏损时赚钱”
Robinhood发布的2026年第一季度财报显示，公司总营收同比增长15%至10.7亿美元，但仍低于华尔街预期的11.4亿美元；调整后每股收益为0.38美元，同样不及市场预期。更令市场担忧的是，其加密货币交易收入从去年同期的2.52亿美元暴跌47%至1.34亿美元。财报公布后，Robinhood股价在盘后交易中下挫约8%。
面对这样的数据，Ross Gerber在社交媒体上直言：“他们只在用户赌博并亏损时才赚钱——包括股票期权、加密货币和体育博彩。这本质上就是一个赌博应用。”他指出，Robinhood历史上最赚钱的几个季度，无不是靠着散户疯狂炒作模因股和极端波动的山寨币才取得的。一旦市场热情消退，其收入的脆弱性便暴露无遗。
加密收入骤降，CEO试图“去比特币化”
Robinhood的加密业务正经历严酷的冷却期。继2025年末的监管不确定性之后，2026年初加密市场的整体低迷进一步压制了散户的投机意愿。财报电话会上，Robinhood首席执行官Vlad Tenev明确试图将讨论焦点从加密市场周期移开：“我不想再谈论比特币的价格了。”他大力强调公司正从“交易量驱动”转向“订阅与多元化收入”的新叙事。
事实上，Robinhood的“其他交易收入”项下出现了惊人的增长——来自预测市场押注的收入同比增长320%至1.47亿美元，这部分收益主要受益于美国总统选举和体育赛事博弈的热潮。此外，订阅收入也贡献了近5000万美元。然而，这些亮点尚无法完全弥补加密交易收入断崖式下滑的缺口。
市场影响分析：投机模式的黄昏？
Robinhood当下的困境，本质上反映了零佣金交易平台对零售投机行为的深度依赖。当比特币和以太坊等主流加密资产进入横盘或下跌区间，且缺乏meme币级别的爆款标的时，Robinhood的加密收入便如潮水般退去。这种高度不稳定的商业模式正在经受华尔街的严厉审视。
从更宏观的角度看，Robinhood的财报也折射出整个加密经济生态的周期性特征。虽然该公司预测市场收入的暴涨提供了新的想象空间，但赌博性质的押注业务与加密交易同样面临监管风险——美国商品期货交易委员会（CFTC）近期已加强了对预测市场的审查。分析师担忧，Robinhood若不能成功培育长期投资客户群体，而仅依靠“赌徒”流量，其估值将继续承压。
值得留意的是，Robinhood的股价自2025年高点已回落超过30%，而华尔街对加密资产经纪商的估值逻辑正在发生转变——从简单以交易量乘以费率，转向更看重经常性收入和客户生命周期价值。对于加密行业而言，Robinhood的教训提醒所有平台：依赖散户投机热情的增长模式终究不可持续，真正的护城河应建立在合规、产品创新和长线资金沉淀之上。