英国比特币国债公司Satsuma Technology Plc正面临部分股东的强烈施压，要求其清算持有的比特币投资组合并返还资本。据彭博社援引知情人士消息，该公司于2025年6月正式转型为比特币积累策略后，一度成为市场焦点，但如今却因市场剧烈波动和股价暴跌陷入困境。
转型与融资之路
2025年6月，Satsuma Technology（原名TAO Alpha PLC）宣布将把最多三分之二的现金储备投入比特币。公司首先获得了一笔500万英镑（约674万美元）的可转换贷款，随后在8月通过发行可转换债券额外募集了1.636亿英镑（约2.2亿美元）。主要投资者包括知名加密基金ParaFi Capital，以及Arrington Capital、Blockchain.com、Mythos、Pantera Capital等机构。
从峰值到低谷
在2025年8月底，Satsuma Technology持有的比特币数量达到峰值1153枚，跻身全球最大的公开交易比特币持有者之列。然而，到了2025年底，市场动荡迫使公司抛售部分加密资产以偿还债务。截至当前，其比特币持仓已降至646枚（价值约4000万美元），在BitcoinTreasuries排名中位列第57位。公司股价从13.9英镑的历史高点暴跌至0.22英镑，跌幅超过98%。衡量市值与投资组合价值比率的mNAV指标仅为0.66，远低于1的阈值，表明股票以深度折价交易。
股东不满与管理层动荡
2025年12月的比特币抛售引发了部分股东的强烈不满，要求公司管理层辞职。2026年3月，公司CEO亨利·埃尔德和CFO安德鲁·史密斯相继离职。据彭博社报道，包括早期投资者Pantera Capital在内的部分股东正积极推动董事会完全清空比特币库存并返还资本。公司董事长拉纳尔德·麦克格雷格-史密斯承认：“我们正在研究满足这些要求的方案，同时保护全体股东的利益。”
市场影响与行业趋势
Satsuma Technology的困境并非孤例。彭博社报告显示，2025年在加拿大和美国上市的数字资产国债公司的中位跌幅达到43%。这一趋势表明，在比特币价格波动加剧、监管环境未明的背景下，通过发债融资购买比特币的“企业国库”模式正面临严峻挑战。作为比特币坚定的长期持有者，MicroStrategy的股价也曾经历大幅回撤，但Satsuma的案例更凸显了小型公司依赖单一资产的风险——其融资结构中的债务压力迫使公司在低位被迫卖出，反而加剧了损失。
尽管Satsuma在2026年4月初又买入25.65枚比特币，但后续未有大额交易。市场分析人士认为，如果股东施压持续，公司可能不得不进行大规模清算，这将对市场情绪产生短期冲击，并进一步验证企业级比特币持仓的风险管理能力。