18种代币获数字商品认定
2026年3月17日，美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了一项重大监管解释，正式将18种加密资产认定为“数字商品”（digital commodities）。这一分类标志着美国监管机构对加密资产属性的进一步明确，有可能从根本上改变市场结构和交易规则。被列入名单的资产包括：比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）、XRP、Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）、Polkadot（DOT）、Chainlink（LINK）、莱特币（LTC）、比特币现金（BCH）、Stellar（XLM）、Hedera（HBAR）、Tezos（XTZ）、Aptos（APT）、狗狗币（DOGE）、柴犬币（SHIB）、Algorand（ALGO）以及LBRY Credits（LBC）。
分类依据与核心特征
SEC在解释中指出，上述资产之所以被归类为数字商品，是因为它们“与一个功能正常的加密系统的程序化运行内在关联，其价值来源于系统本身的运作以及市场供需动态，而非来源于他人管理努力所带来的利润预期”。这与证券定义中的“投资合同”要件形成鲜明对比——证券通常依赖于一个中心化主体（如公司管理层）的持续努力来产生回报。数字商品则不具备这种特征：持有者并不享有对底层业务企业的利润、收入或所有权主张，其价值直接来源于区块链上的交易验证、治理参与和网络安全等活动。
值得注意的是，分类名单中包含了Algorand和LBRY Credits两个特殊案例。与其它16种资产不同，这两种代币并未在CFTC监管的指定合约市场上线期货合约。SEC特意用它们说明：是否拥有衍生品市场并非分类的必要条件。只要代币符合“功能性网络使用”和“市场驱动价值”的核心标准，即使没有期货合约，也能被认定为数字商品。这一点消除了此前市场对“仅有上线期货的资产才能享受商品待遇”的误解。
历史案例与监管转折
此次分类的出台，部分源于此前若干备受瞩目的执法纠纷。例如，SEC在2021年起诉LBRY，指控其LBC代币为未注册证券，并于2022年获得简易判决，最终导致该公司在2023年10月关闭。同样，SEC在2020年12月对Ripple提起诉讼，指控其XRP的销售构成13亿美元未注册证券发行。2023年法院裁定机构销售构成证券，但程序化销售（即在公共交易所的交易）不属于证券。这些案件暴露出监管分类的不确定性，给项目方和交易所带来巨大合规成本。新的数字商品解释有效澄清了这些代币的法律地位，大幅降低了相关主体的证券法诉讼风险。
市场影响与未来展望
数字商品分类的明确，对各类市场参与者均产生深远影响。对投资者而言，证券合规风险的降低意味着资产流动性改善、可交易范围扩大，且无需担心因违反证券法而引发的集体诉讼；对交易所和做市商而言，它们可以更放心地上架和交易这些代币，减少因证券分类不确定性而面临的牌照威胁；对项目方而言，团队可以更专注于技术开发和生态建设，而不必耗费大量资源应对监管审查。此外，由于数字商品不同于证券，它们不受SEC针对证券发行的严格注册和披露要求约束，未来可能吸引更多传统金融机构将这类资产纳入投资组合。
然而，市场也应注意到，分类并非一劳永逸。SEC强调其结论基于“截至本解释发布之日对这些资产的特征、条款和功能的理解”。随着智能合约升级、治理结构改变或中心化程度提升，某些代币的定性可能发生变化。同时，仍有许多代币未被纳入名单（如BNB、MATIC等），它们可能继续面临证券与商品之间的灰色地带。总体而言，此次18种资产的数字商品认定为行业提供了清晰的监管坐标，有助于推动加密市场向更成熟、合规的方向演进。