加密研究机构Messari近日发布的一份重磅报告指出，瑞波（$XRP）的市值可能远低于市场普遍认知的水平。根据Messari的估算，XRP的实际流通市值仅为69亿美元，而非CoinMarketCap等数据平台列出的约130亿美元。这意味着，XRP的市值可能被夸大了近46%，其市场排名也将从第二位滑落至第三位，仅次于比特币（629亿美元）和以太坊（122亿美元）。
争议焦点：流通供应量数据不透明
Messari在报告中称，之所以出现如此巨大的差距，根本原因在于瑞波公司（Ripple）并未通过其XRP数据API提供准确的流通供应量信息。目前市场上广泛引用的XRP流通供应量约为410亿枚，但Messari认为其中多达192亿枚（价值约61亿美元）事实上处于非流动状态或受到严格出售限制。这些受限代币包括：瑞波公司持有的约590亿枚XRP（大部分托管锁定）、以及通过合约方式分发给投资者、银行合作伙伴和团队成员但禁止自由出售的数十亿枚XRP。
报告特别指出，除了联合创始人Jed McCaleb的公开出售限制协议外，还有大量未公开的合约限制被计入“流通供应”。Messari警告称，这些未公开的限制可能导致实际可流通的XRP数量大幅低于现有数据，进而对以市值加权为基准的加密货币指数基金（如Grayscale数字大盘基金、Bitwise 10私募指数基金）的资产配置产生误导。如果XRP的市值占比被高估，投资者购买此类基金时实际上承担了更高的XRP风险敞口，而收益率却无法准确反映基础加密经济。
市场影响：潜在持续的抛售压力
Messari强调，市值争议不仅仅是“排名面子”问题。大量受限代币的存在意味着未来可能面临持续的卖方抛售压力。一旦合约限制陆续到期或通过协商解除，这些代币涌入市场可能对XRP价格造成冲击。报告呼吁瑞波公司“公开其基于成交量的销售方法以及随时间推移受合约限制的代币数量”，以帮助投资者更好地理解这一加密市场中最大资产之一的通胀和抛售压力，“保护消费者并促进公平高效的加密市场”。
对于这些指责，瑞波公司发言人回应称，Messari的报告基于“多个不准确的假设”以及“错误的市场资本化计算”。瑞波坚持认为，按照行业标准（当前价格 × 总供应量）计算，XRP的市值实际上约为310亿美元。“任何其他计算方法都是对真相的错误陈述。”瑞波表示。
链上数据佐证：活跃地址数远低于同市值项目
值得关注的是，LongHash最新研究也提供了旁证：尽管XRP市值高企，但其网络在过去一周的每日中位活跃地址数仅5,204个，比比特币低99.12%，也比以太坊、EOS、比特币现金等市值更小的项目少得多。尽管XRP定位于企业级跨境支付场景，用户单笔转账金额可能更高，但如此低的网络活跃度与超过120亿美元的市值形成鲜明对比，引发市场对其真实价值支撑的质疑。
Messari的报告再度点燃了关于市值计算方法、代币供应透明度以及加密数据提供商准确性的行业争论。XRP作为长期占据市值第二的加密货币，其市场地位面临前所未有的挑战。截至发稿，XRP价格未出现大幅波动，但分析人士指出，若市场接受Messari的论证框架，以XRP为重要权重的指数基金可能面临调整，进而影响机构资金配置。
封面图片来自Shutterstock，价格图表来自TradingView。