本周全球贵金属市场承压明显，白银价格延续跌势，XAG/USD已跌破市场高度关注的67.50美元关键支撑位，并徘徊在数周低点附近。此次下破被不少交易员视为阶段性技术转弱的重要信号，也是自11月初以来白银表现最弱的一周之一。对于兼具避险与工业属性的白银而言，这种走势不仅反映资金情绪转冷，也折射出宏观环境与需求预期的同步变化。
技术面转空，关键支撑接连失守
从技术图形来看，白银日线走势已经出现较为清晰的空头信号。价格跌破此前充当动态支撑的50日均线，同时相对强弱指标RSI已进入30以下的超卖区域。这通常意味着市场短线可能出现技术性反弹，但也可能说明下行趋势正在加速，尤其是在成交量放大的背景下，卖盘主导迹象更为明显。
此前在12月期间多次有效支撑价格的68.20美元一线已在本周失守，随后具有心理意义的67.50美元也未能稳住，令市场开始将目光转向更低的支撑带。目前下方较受关注的水平包括66.80美元、66.20美元以及65.50美元。其中，66.80为11月整理低点，66.20附近则对应200日均线，而65.50则是10月回调低位。
值得注意的是，当前银价已回吐11月上涨行情约61.8%，这一斐波那契回撤位置常被视为中期方向的重要分水岭。若后续价格无法快速收复67.50，市场可能进一步强化对白银中短期走弱的判断。
美元与利率预期成为主要压力源
从基本面看，白银本轮下跌并非单一因素驱动，而是多个宏观变量共同作用的结果。首先，美元指数升至近三个月高位。美联储官员偏鹰派的表态，促使市场重新评估未来降息节奏，使以美元计价的大宗商品整体承压。对白银这类非生息资产而言，美元走强通常意味着配置吸引力下降。
与此同时，美国国债收益率上行也对白银形成压制。收益率攀升意味着持有无息贵金属的机会成本提升，资金更倾向于流向收益更明确的资产。文章提到，投资者已开始调整对2025年降息预期的判断，这进一步削弱了白银的短期支撑。
中国需求担忧升温，工业属性拖累银价
与黄金相比，白银更容易受到全球工业周期影响。近期中国制造业数据显示，12月出现意外收缩，令市场对白银工业消费前景有所担忧。根据报道援引的2024年白银协会数据，工业需求约占全球白银总需求的50%，这意味着一旦制造业景气转弱，银价往往比黄金更脆弱。
此外，太阳能板块作为近年来拉动白银需求的重要增长领域，也出现了扩张放缓迹象。部分主要市场的政府补贴可能削减，引发市场对光伏用银需求增速的重新评估。不过，从更长期看，白银并非完全缺乏基本面支撑。报道同时指出，电动车制造与5G基础设施等新兴领域对白银的使用仍在增加，行业报告预计，电动车制造中的白银消费到2027年前将保持约17%的年增长率。这意味着短期承压并不必然改变其中长期需求逻辑。
与黄金和股市相比，白银表现明显偏弱
如果将白银与其他主要资产进行对比，其弱势更加突出。同期标普500指数上涨2.3%，而白银下跌4.8%；黄金仅回落1.2%，表现明显更稳。这种分化说明，市场当前更担忧白银的工业需求风险，而非单纯将其视为贵金属避险资产。
另一项值得关注的指标是金银比，目前已升至82:1，接近去年10月以来高位。历史上，金银比高于80往往被部分投资者视为白银相对黄金被低估的信号，但反转时点通常难以准确把握。如果宏观环境仍不利于工业金属和风险资产联动修复，那么这种估值差异可能持续更久。
资金流向与市场情绪出现分化
从资金层面看，机构与零售投资者的反应并不一致。白银ETF近期流出约320万盎司，延续了自11月底以来的减仓趋势，反映部分机构资金在当前阶段保持谨慎。然而，主要铸币厂的实物银币销量有所回升，显示在价格下跌后，部分零售投资者开始逢低布局。
此外，地缘政治因素也未完全消失。拉丁美洲约占全球白银产量的40%，若主要矿业地区局势出现扰动，供应端仍可能给价格带来潜在支撑。但就近期交易而言，这类因素尚未盖过宏观利率与需求放缓的主线影响。
后市关注66.80能否守住
短期来看，白银走势的关键在于能否在66.80美元上方形成企稳。如果该位置失守，市场可能进一步下探66.20美元甚至65.50美元区域。反之，若出现技术性反弹，首先需要重新站上67.50美元，其后才有机会测试68.20美元阻力。
总体而言，白银当前正处于技术面走弱与基本面承压的共振阶段。超卖状态可能带来短线修复，但若美元维持强势、收益率继续上行、制造业数据仍偏弱，银价恐怕难以迅速扭转颓势。对于加密市场投资者而言，贵金属尤其是白银的走弱，也在一定程度上反映出全球资金对宏观风险、利率路径和工业增长前景的再定价过程，这种风险偏好变化同样值得密切关注。