SoFi 创始人 Mike Cagney 又回来了，这次不是靠传统金融，而是靠区块链。他掌舵的 Figure Technology Solutions（FIGR）正在用一种全新的方式重塑信贷市场的基础设施。这家公司刚刚在3月首次实现月贷款发放额突破 10 亿美元，第一季度总额达到 29 亿美元，折合年化规模约 120 亿美元。Cagney 表示，他的目标是为这些市场建造全新的“管道”。
三大价值杠杆：成本、流动性与准入
Cagney 将 Figure 的模式拆解为三个核心优势。首先是成本。将贷款代币化大大减少了资产证券化的摩擦和费用，绕过那些长期以来收取高额佣金的中介机构。第二是流动性。Figure 搭建了除美国两大政府支持机构（房利美和房地美）之外，少数能够持续更新的消费信贷市场。“贷款实时更新，这创造了一种截然不同的市场环境，”Cagney 解释道。第三是准入。通过将资产上链，可以接入去中心化金融（DeFi），让更广泛的投资者群体获得敞口，或者以此作为抵押进行借贷。Cagney 认为，这正是传统金融与加密货币之间的界限开始模糊的地方。
从“民主化优质贷款”到 DeFi 集成
Figure 最新推进的方向是所谓“民主化优质贷款”——实质上是将优质券商级别的贷款开放给更广泛的人群。通过 Forge 平台，贷款被汇集到标准化的保险库中，并转化为可在 DeFi 协议中用作抵押品的代币。标准化是其中的关键，“DeFi 只有在抵押品兼具流动性和透明度时才能运作，”Cagney 强调。Figure 已在 Solana 上推出相关产品，并计划扩展至以太坊，允许用户投资代币化信贷池或以此借款。
该公司还涉足贷款以外的领域。它推出了收益型稳定币 YLDS，由美国国债等传统资产支持，目前余额约 6 亿美元。此外，Figure 还在探索代币化股票，已经将自己的股票上链，让投资者可以直接以此进行借贷。Cagney 指出传统市场的一个巨大低效：股票借贷的年化利率可能高达 30% 以上，而投资者往往只能获得其中很小一部分。“我们可以把这种价值还给资产所有者，”他说。
务实之选：并非一切都需上链
尽管野心不小，Cagney 却迅速划定了边界。他认为并非所有东西都应该上链，例如将房产本身代币化可能不是资本的有效利用，但金融抽象（即贷款、证券和股权）则不同。这种务实态度反映了他对整个加密行业的批评：许多项目只是为了做而做，忽视了经济基本面。他表示，关键是看“这是否真正改善了系统”。
市场影响与前景：万亿级变革的序章？
Figure 的增长表明，至少在信贷市场的某个角落，答案可能是肯定的。公司已实现盈利并持续扩张，累计贷款发放额接近 300 亿美元。虽然与百亿级的传统金融相比仍然较小，但足以引起注意。Cagney 预测，“区块链是最具变革性的技术，它将比任何技术都更多地重新分配公开市场市值。当它变得无处不在时，整个行业将会消失。必须有人付出努力去实现它，而这正是我们正在做的。”
这一模式对整个加密和传统金融行业具有深远影响。一方面，它证明了代币化信贷资产可以极大提升市场效率，降低普通投资者的参与门槛；另一方面，也带来了风险——如果代币化标准不统一、监管框架缺位，大规模上链可能引发系统性风险。Cagney 的“新管道”是否能成为华尔街的标配，仍需时间检验，但它已经清晰地指向了传统金融与去中心化世界融合的必然方向。