韩国稳定币监管框架的推进正陷入一场拉锯战。据当地媒体报道，由于韩国银行（BOK）与金融委员会（FSC）在关键治理结构上僵持不下，备受期待的《数字资产框架法》第二阶段立法在国会委员会层面搁置。执政党国民力量党议员、数字资产特别委员会主席金相勋公开要求国会优先处理稳定币立法，不要再把时间浪费在争议性提案上。他警告称，海外已出现韩元（KRW）稳定币流通，这对国家货币主权构成直接威胁。
为何稳定币法裹足不前？
问题的核心在于谁有权发行韩元稳定币。韩国银行坚持认为，只有银行持有多数股权（50%+1股）的财团才能发行此类资产，以确保金融体系稳定。然而，金融委员会不同意在法律中强制规定具体持股比例，认为应当为科技公司和金融科技初创企业保留空间。双方意见相左，导致法案无法提交全体会议审议。金相勋在首尔举行的韩国商法协会春季研讨会上表示：“当政客们争论治理结构时，市场已经先行一步。稳定币被率先在海外发行和流通的现实，正引发对货币主权的严重担忧。”
此外，原定于执政党与金委会之间举行的高层会议，也因伊朗-美国局势以及6月3日的地方选举等外部因素被推迟，进一步拖慢了立法进程。
交易所股东持股上限争议
第二个主要争议涉及将上市稳定币的交易所监管。政府考虑参照《资本市场法》规则，限制加密货币交易所大股东的持股比例——例如将Upbit运营商Dunamu或Bithumb的主要股东持股比例限制在15%至20%之间。此提议遭到行业强烈反对，被视为违宪并损害股东价值。律师韩瑞熙在研讨会上指出，包括欧盟、美国和新加坡在内，没有其他主要司法管辖区对交易所实施如此僵化的所有权上限。金相勋也批评道：“治理问题突然成为讨论中心，导致关乎市场稳定的重要议题被搁置。”
反对党推动RWA代币监管
值得注意的是，就在执政党与政府就股权上限争论不休之际，共同民主党（反对党）的数字资产工作组正推进现实世界资产（RWA）代币化的相关条款。根据首尔经济日报看到的草案整合方案，RWA代币发行方必须将基础资产存放在《资本市场法》下的管理信托中。该工作组负责人李正敏呼吁国会立即开始审议法案，他认为既然已有八项不同的数字资产法案提交，等待“完美”的政府提案只是浪费时间。
然而，首尔大学李钟燮教授指出：“稳定币危机的本质不是治理结构问题，而是如何通过适当的储备金持有来确保市场信任。”这一观点直指韩国监管内耗的核心——缺乏对储备透明度和投资者保护的具体规定。
市场影响分析
韩国作为全球第三大加密货币交易市场，其稳定币监管的缺失正带来多重潜在影响。首先，海外KRW稳定币的存在可能绕过国内反洗钱及资本管制，威胁央行货币政策有效性。其次，交易所股东持股上限若通过，将直接冲击Dunamu等公司的估值，并可能抑制交易所创新和上市积极性。此外，监管不确定性可能导致加密企业将业务中心转移至新加坡、香港等监管更明确的地区。最后，如果韩国不能及时出台与欧盟MiCA相媲美的框架，其数字资产行业的全球竞争力将受到削弱。
目前，共同民主党已呼吁国会立即启动相关讨论，而执政党则因内部矛盾迟迟未将法案排上议程。业内人士预计，若年内无法达成共识，稳定币立法可能被推迟至2027年，届时市场变数将进一步增加。投资者应密切关注韩国政策动向，特别是交易所持股上限和稳定币发行资格等关键条款的最终走向。在监管信号明确之前，市场波动或将继续加剧。