稳定币支付和AI代理正在重塑全球支付格局，Visa、Mastercard等传统卡网络面临前所未有的战略压力。2025年稳定币转移量达到33万亿美元，同比增长72%，而Visa和Mastercard股价分别从高点下跌19%和18%。为应对这一趋势，两大巨头正通过并购、AI集成和开放协议合作，力争在2026年及以后保持行业主导地位。
传统卡网络遭遇市场与监管双重压力
从股价表现看，大型支付集团已从创纪录高点大幅回落。Visa 下跌19%，Mastercard 下跌18%，美国运通 更是下挫23%，反映出市场对颠覆性风险的日益担忧。两大关键因素驱动抛售：一是特朗普总统提议将信用卡利率上限设为10%，可能压缩收益；二是投资者越来越担心稳定币轨道会侵蚀卡产业商业模式。稳定币技术让商家能以更快、更低的成本结算交易，这一潜在转变已经令市场不安。
Mastercard最大加密收购：18亿美元拿下BVNK
Mastercard正通过迄今为止最大的加密收购来拥抱变化。该公司同意以高达18亿美元收购稳定币基础设施专家BVNK，创下稳定币相关交易的历史记录。Keefe, Bruyette & Woods分析师Sanjay Sakhrani称此次收购为“关键的战略性长期举措”，将Mastercard定位为传统卡轨道与新兴区块链结算系统之间的桥梁。
Visa的AI赋能与80%非接触支付
Visa也在积极转型。其非接触式支付堆栈（可集成链上结算）目前占全球面对面交易量的80%。此外，Visa推出了Visa CLI，这是一个命令行界面，允许人工智能代理通过终端环境直接触发卡支付。此举表明Visa正将AI融入支付流程，以抵御新进入者的威胁。
AI代理与机器支付协议：Stripe与Tempo的布局
竞争版图已超越发卡机构。本周，Stripe与区块链初创公司Tempo共同发布了机器支付协议，这是一个开放标准，旨在让AI系统自主购买API、数据流和计算能力等服务。该协议将大量微交易批量整合到区块链上进行结算。它的推出突显了可编程货币在开发者和企业规模化采用时可能绕过传统计费流程。Tempo在2025年10月以50亿美元估值融资5亿美元，CEO Matt Huang（Paradigm联合创始人，同时也是Stripe董事会成员）正将公司定位为自主商业的核心基础设施提供商。早期支持者包括Anthropic、OpenAI、DoorDash、Shopify、Revolut以及Visa和Mastercard。在此背景下，昔日竞争对手正成为合作者，在下一代机器驱动支付中寻求相关性。
市场规模：2030年代理电商3850亿美元，稳定币2025年33万亿美元
摩根士丹利预测，到2030年，代理驱动的在线购买可能占美国电商市场的3850亿美元，突显自主交易流的巨大潜力。而链上结算规模已十分庞大：2025年稳定币转移量达到33万亿美元，同比扩张72%。这一爆炸式增长强化了传统发卡机构的观点：稳定币支付既是战略威胁，也是整合机遇。
交换费风险与盈利展望
一份2026年2月的Citrini Research报告警告，旨在最小化交易成本的AI代理可能会系统性地避开卡轨道，瞄准Visa和Mastercard收取的2-3%交换费，转而选择成本仅几分钱的网络。Visa处理了17万亿美元的年度交易量，即使很小的份额损失也可能产生重大影响。不过，估值背景已经部分反映了这一风险，盈利倍数已从历史峰值压缩。目前Mastercard和Visa的远期市盈率分别为24倍和22倍，均低于长期均值；美国运通接近16倍。尽管宏观逆风，分析师仍小幅上调了2026年盈利预期，预计行业每股收益将实现低十几的百分比增长，并得到近10%的收入扩张支撑。该集团2026年总收入预计将攀升至约1630亿美元。
Stripe角色演变与战略十字路口
Stripe本身正成为卡网络在基础设施控制权上的直接竞争对手。该公司2025年处理了1.9万亿美元支付量，并收购了稳定币专业公司Bridge（11亿美元），旨在将可编程结算直接嵌入其平台。稳定币支付的崛起迫使Visa、Mastercard、美国运通和Stripe重新思考如何在结算层捕获价值。卡集团押注合作、加密集成和AI工具将使其继续保持在数字商业的核心地位，而不是被更便宜的轨道边缘化。未来几年将揭示传统网络是成功吸收区块链创新，还是自主代理与开放协议将重新分配全球交易流的很大一部分。