渣打银行最新观点为加密市场泼下一盆冷水。该行数字资产研究主管Geoff Kendrick表示，随着市场风险偏好减弱、宏观压力持续累积，比特币短期内仍面临更深回调风险。根据相关报道，渣打认为比特币下一阶段更可能测试5万美元，而非迅速重返强势上行轨道；以太坊则可能下探至1400美元附近后再逐步企稳。
从价格表现看，比特币目前交投在67,869美元附近，此前一度触及60,008美元的16个月低位。尽管这一价格较低点已有所反弹，但渣打认为，当前市场并未完全摆脱下行压力。尤其是在美国经济增长动能减弱、市场对美联储降息时点的预期不断后移的背景下，风险资产整体承压，加密货币自然也难以独善其身。
宏观环境转弱，压制风险资产估值
渣打指出，近期美国经济动能走弱叠加利率前景不明，已成为加密市场的重要逆风因素。此前市场曾预期美联储会更早开启降息，但目前投资者已将首次降息时间推迟到年内更晚阶段。对于依赖流动性宽松和风险偏好提升的比特币而言，这意味着估值支撑有所削弱。
同时，关于未来美联储领导层的不确定性，也加剧了市场谨慎情绪。利率环境若长期维持偏紧，不仅会提高持有无息资产的机会成本，也会削弱机构资金对高波动资产的配置意愿。对于本轮加密市场而言，宏观变量的重要性较以往更加突出，短线走势已不再仅由行业内部叙事驱动。
ETF持仓下降，关键买盘来源减弱
除宏观因素外，渣打特别强调了现货比特币ETF资金流向的变化。该行估计，自2025年10月峰值以来，比特币ETF持仓已减少近10万枚BTC。这意味着曾经被视为本轮行情核心增量资金来源的ETF，正在从推动价格上涨的助力，转变为潜在的市场压力源。
更值得关注的是，渣打估算这些ETF投资者的平均买入成本接近9万美元。在当前价格水平下，不少持有人已处于浮亏状态。如果市场情绪进一步恶化，不排除出现更多赎回和被动抛售，从而对比特币价格形成二次打击。对于依赖机构资金边际流入的市场来说，ETF流量变化往往比短期消息面更具决定性。
渣打下调中长期目标，但未放弃长期看多
在最新调整中，渣打将比特币年末目标预测进一步下修，并把2026年目标价从15万美元下调至10万美元，降幅约三分之一。该行认为，宏观环境恶化以及投资者进一步“缴械投降”的风险，是其下调预测的重要原因。
值得一提的是，这并非渣打第一次下调预期。早在去年12月，该行就已经将比特币预测“腰斩”，当时预计比特币在2025年底达到10万美元，2026年底达到15万美元，并将50万美元的远期目标推迟至2030年。如今，比特币未能在2025年底达到10万美元，说明此前市场过于乐观的增长假设正在被现实重新校准。
渣打还提到，企业财务配置需求减弱也是前期下调的重要原因之一。该行认为，企业层面的比特币累积行为已“走完阶段性进程”，使得ETF流入成为更主要的驱动力。而当ETF增速放缓甚至转负时，市场便失去了重要支撑。
回调幅度已大，但尚未出现系统性崩盘
从周期角度看，比特币本轮回撤已相当显著。渣打表示，以今年2月5日最差收盘价计算，比特币较2025年10月历史高点的跌幅一度高达50%。此外，该行估计，目前仅有约一半BTC供应仍处于盈利状态，这一比例较此前明显恶化，不过仍未达到过去熊市中那种更极端的程度。
但与2022年熊市不同的是，本轮下行尚未引发大型平台接连爆雷。渣打认为，链上使用数据仍在改善，说明基础网络活动并未全面衰退。更重要的是，市场目前尚未出现类似Terra/Luna和FTX那样的重大系统性事件，这使得本轮调整虽然剧烈，但在性质上更接近宏观驱动下的估值压缩，而非行业信用体系的全面瓦解。
市场影响分析：短期承压，中长期仍看基本面修复
对于市场而言，渣打的最新判断可能强化短期防御情绪。若比特币继续向5万美元区域靠拢，可能会进一步拖累山寨币估值，并对以太坊等主流资产形成联动压力。在风险偏好下降的环境下，资金或更倾向于观望，等待宏观政策、ETF资金流向和链上数据出现更明确的改善信号。
不过，从更长周期看，渣打并未完全转向悲观。该行仍认可链上使用情况改善、行业缺乏系统性风险事件等积极因素，意味着市场中长期修复基础仍在。对投资者而言，当前阶段的关键变量并非单一币价目标，而是宏观流动性是否边际改善、ETF是否重回净流入，以及机构需求能否再次形成合力。
整体来看，渣打此次发出的信号十分明确：在宏观逆风和ETF需求减弱的双重夹击下，比特币短期仍可能经历更痛苦的价格发现过程。但若行业基本面持续稳定、链上活跃度继续回升，当前调整也可能为下一轮中长期重估提供新的起点。