企业比特币持有巨头Strategy（MSTR）在2026年7月5日宣布，其上周通过发行永续优先股（代码：STRC）筹集了11.8亿美元，并以约70,000美元的平均价格购买了22,337枚比特币。这是该公司历史上第五大单周购入量，更重要的是，这标志着Strategy首次将永续优先股作为比特币积累的主要工具，彻底改变了其原有的融资模式。
根据公告，此前一直作为主要筹资来源的普通股“按市价增发”（ATM）计划仅贡献了3.96亿美元，而STRC发行带来的11.8亿美元资金是ATM计划的近三倍。截至目前，Strategy持有的比特币总量已达到761,068枚。值得注意的是，STRC的股息率为11.5%，这意味着11.8亿美元的本金每年需要支付约1.35亿美元的股息，从而使公司年度总股息负担超过10亿美元。不过，公司已预留了约22.5亿美元现金储备以应对这些义务，为不断上升的资本成本提供了缓冲。
为何转向永续优先股？
Strategy的普通股价格已从历史高点下跌超过70%，管理层显然希望在不进一步稀释普通股股东的前提下支撑股价。永续优先股STRC恰好提供了这样的路径——它不发行新普通股，因此不会直接摊薄现有股东权益。同时，只有当公司净资产价值倍数（mNAV）显著高于1，或者需要建立美元储备时，普通股融资才会被选择性使用。这意味着，未来Strategy将大幅减少对普通股销售的依赖，转而更倚重STRC发行，从而保护普通股价格。
事实上，STRC自3月15日除息日后已连续三个交易日交易价格低于面值100美元，显示出短期定价压力。市场分析认为，为了维持STRC价格稳定，公司可能很快宣布将股息率再度上调25个基点（从11.5%升至11.75%），以吸引更多投资者。
市场影响分析：融资模式的连锁反应
Strategy此次融资模式的转变，对加密货币和资本市场均产生了深远影响。从比特币市场看，机构级别的持续购买为BTC价格提供了坚实支撑——仅上周的22,337枚比特币购入量就相当于市场日均产量的数倍，有助于消化卖压。从股票市场看，优先股取代普通股融资减少了股权稀释，可能提振MSTR股价，但高额的股息义务（超10亿美元）也增加了财务杠杆风险。一旦比特币价格出现大幅回调，公司将面临较大的现金流压力。
若股息进一步上调，STRC的吸引力将增强，吸引更多固定收益投资者，但也会抬高公司的融资成本。总体而言，Strategy正在将其比特币积累的融资基础从普通股转向优先资本，STRC成为这一新战略的核心。未来观察的重点是：公司能否持续以低成本筹集资金，以及比特币价格走势是否足以覆盖日益增长的股息支出。按照当前速度，Strategy有望在2026年底前实现100万枚比特币的目标，但融资成本的上升将是关键制约因素。