随着比特币在69,000美元附近徘徊，Strategy（原MicroStrategy）创始人Michael Saylor再次发出买入信号。他在X平台发布了一张橙色点图——该公司此前用于公告比特币增持的标志性图表，并配文“₿ack to Work”。市场普遍预期，Strategy将在周一确认本周的购入数量。
Saylor的“橙色点”回归：是抄底还是无奈？
Strategy目前持有高达762,099枚比特币，按当前价格计算价值约510亿美元。然而，其平均购入成本为75,699美元/枚，这意味着公司整体浮亏约11%。尽管如此，Saylor丝毫没有退缩的迹象。他在上周暂停购币后，周末再度发声，表明其持续增持的策略未改。值得注意的是，该公司的购资主要依赖股权融资——通过出售普通股和优先股筹集现金。其发行的优先股STRC近期已单独募资购买了超过1,800枚比特币。据报告，Strategy仍有数十亿美元的场内股票发行额度可用。
浮亏与稀释风险：投资者的两难困境
Strategy的净资产价值溢价已跌破1，这意味着市场不再认可其股价相对于实际比特币持有价值的溢价。当溢价消失，买入MSTR股票而非直接持有比特币的逻辑便受到质疑。持续的股票出售会稀释现有股东权益，增加流通股数量。但若比特币能重返历史高点126,300美元，Strategy的持仓价值将超过960亿美元，届时稀释问题或许不再令信徒们担忧。然而，现实是比特币仍处低位，而MSTR股价已从历史最高点542美元跌至120美元，跌幅超77%。技术面更是雪上加霜：50日均线下穿200日均线形成“死亡交叉”，且自2025年8月以来股价持续低于Supertrend指标，显示中长期下行趋势明确。
市场影响分析：比特币底部支撑与风险信号
Saylor的买入信号短期或将提振市场情绪，但投资者需警惕其潜在风险。Strategy作为比特币最大的机构持有者之一，其持续增持行为在一定程度上为比特币价格提供了底部支撑。然而，股权稀释与股价暴跌反映了市场对其高杠杆策略的担忧。若比特币无法快速回升，Strategy可能面临更大的财务压力，甚至引发连锁抛售。从更宏观的角度看，这一事件凸显了机构投资者在野牛行情中的艰难抉择：是坚持长期主义承受浮动亏损，还是面对资本市场的现实压力？未来一周，比特币能否站稳70,000美元将成为关键观察点。