根据Token Terminal的最新数据，截至2026年4月，代币化美国国债（T-bills）在各大区块链协议上的总锁仓价值（TVL）已达到创纪录的140亿美元。这一数字较此前水平大幅攀升，显示出即使在去中心化金融（DeFi）整体降温的背景下，现实世界资产（RWA）代币化仍在持续扩张。
代币化美债的增长跨越多个公链，其中以太坊仍是最大的代币化平台，但近期的资金净流入明显向BNB Chain和Solana倾斜。数据显示，过去一个月内，持有代币化美债的地址数量接近历史峰值，约33,900个，表明参与者的广泛性正在提升。
谁是过去一个月增长最快的代币化美债发行方？
Token Terminal公布的月度增速排行榜显示，Franklin Templeton旗下的Benji基金（iBENJI）在以太坊上的链上资产月环比增长381.9%，位居榜首。紧随其后的是TBILL（以太坊，+178.6%）、Ondo Finance的USDY（Sei Network，+107.5%）、STBT（以太坊，+62.0%）以及JTRSY（以太坊，+57.3%）。
这些代币化美债主要用于DeFi借贷协议中的抵押品，例如Morpho、Sky和Flux。相比加密货币原生资产，美债抵押品具有更低的波动性和更高的信用稳定性，因此被广泛视为“锚定抵押品”，有助于对冲加密市场的波动。例如，Sky Protocol将代币化美债用作其稳定币USDS的储备支持，而Ondo Finance的USDY则直接由代币化美债全额背书。
代币化美债的收益率与市场影响
目前，代币化美债的年化收益率约为3.68%，这意味着140亿美元的总锁仓价值每年可为发行方带来约5.15亿美元的利息收入。不过，各协议对收益分配规则存在差异，持币者能否直接分享收益仍取决于具体条款。
分析人士指出，代币化美债的增长反映了DeFi领域从高风险投机向稳健收益的转型趋势。在KelpDAO黑客事件后，DeFi借贷协议的资金外流加速，而代币化美债作为低风险资产的需求反而上升。Tether仍然是美国政府债务最大的持有方之一，但其以传统方式持有，而链上代币化美债则更直接服务于DeFi生态。
尽管140亿美元的规模相较于整个加密市场仍属小众，但其持续增长表明机构投资者和协议开发者正在通过引入现实世界资产来增强DeFi的稳定性和可持续性。未来，随着更多合规框架的落地，代币化美债有望进一步扩大其在链上金融中的比重。