据rwa.xyz数据，2026年5月初，代币化美国国债市场总估值达到152亿美元，过去30天内增加了10.6亿美元。在追踪的71种不同资产中，过去一周的平均年化收益率（APY）为3.36%。58,658个独特地址持有这些链上工具，显示出市场参与度的显著提升。
前五大代币化国债产品：Circle与Blackrock领跑
当前排名前五的代币化美国国债产品由Circle的USYC领衔，总价值29.1亿美元。USYC在三条区块链上运作，包括BNB Chain、以太坊和Solana。排名第二的是Blackrock美元机构数字流动性基金（BUIDL），由Securitize发行，估值25.8亿美元，较前一周上涨近一个百分点。BUIDL托管在八个不同的区块链网络上。
排名第三至第五的分别是：Ondo U.S. Dollar Yield (USDY) 为21.4亿美元；Franklin Templeton旗下的Franklin Onchain U.S. Government Money Fund (BENJI) 为20.5亿美元；Janus Henderson Anemoy Treasury Fund (JTRSY) 为12.4亿美元。这五款产品合计市值约109.2亿美元，占整个市场的绝大部分。
第六至第十名：多元化竞争格局
剩余42.8亿美元分布在66种其他资产中。第六至第十名包括：Wisdomtree Government Money Market Digital Fund (WTGXX) 市值9.78亿美元；Superstate Short Duration U.S. Government Securities Fund (USTB) 为8.14亿美元；Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund (OUSG) 为6.82亿美元；ChinaAMC USD Digital Money Market Fund Class I (CUMIU) 为5.48亿美元；Spiko U.S. T-Bills Money Market Fund (USTBL) 为1.53亿美元。前十名总价值超过139亿美元。
市场影响与分析
代币化国债市场的持续扩张反映了机构对链上收益型美元挂钩资产的强劲需求。随着Blackrock、Circle等传统金融巨头深度参与，这一赛道正从早期探索进入主流采用阶段。多链扩展（如USYC覆盖BNB、以太坊、Solana，BUIDL覆盖8条链）降低了参与门槛，有望吸引更多DeFi协议和合格投资者。
尽管头部产品占据主导地位，但市场上存在大量小型发行方，表明生态系统正在多样化。如果当前发行和采用趋势持续，代币化国债很可能成为RWA（真实世界资产）领域最成熟的板块，为链上资金提供稳定收益，同时与传统国债市场形成互补。分析师认为，这将对稳定币市场构成一定竞争，因为投资者可能将部分闲置资金转向收益更高的代币化国债。
随着资本持续向头部发行人集中，代币化国债在2026年正形成更清晰的层级结构。然而，众多小型产品的存在也表明，市场正在朝着跨发行人和跨链的多元化方向发展。如果当前趋势延续，该领域将继续吸引寻求收益和美元挂钩敞口的机构及链上参与者。