Fundstrat Global Advisors高级分析师Tom Lee在CoinDesk举办的Consensus大会上表示，当前价位的以太坊仍然“便宜”，并直言“加密寒冬已经结束”。在他看来，若比特币未来达到25万美元这一长期公允价值，以太坊相对于比特币的历史估值关系可能重新发挥作用，推动ETH迎来新一轮重估。
以历史ETH/BTC比率推演以太坊空间
Tom Lee在演讲中展示了ETH/BTC比率图表，并强调该比率的长期平均值约为0.04790，而在2021年牛市高点时，这一比率曾升至0.08727。他据此推算，如果比特币价格升至25万美元，那么以太坊的理论价格中枢也将被显著抬高。
按照其给出的框架测算，若参考过去约8年的平均比率，以太坊价格大致可能达到1.2万美元左右；若回到2021年高点对应的相对强势水平，则ETH价格可能接近2.2万美元。这一判断的核心逻辑在于：当比特币完成主升浪后，市场风险偏好提升，资金往往会逐步扩散至以太坊等主流资产，从而带动ETH/BTC比率回升。
“支付轨道”叙事下的更高估值想象
除了基于历史比率的估值方法，Lee还展示了另一种更具想象力的“Ethereum payment rails”情景。在这一框架下，若以太坊在支付基础设施中的地位进一步强化，其价格甚至可能升至6.25万美元。不过，这一数字更多体现的是长期情景推演，而非短期价格预测。
从市场理解来看，这种估值逻辑通常建立在以太坊网络使用率提升、链上结算需求增加，以及生态系统持续扩张等基础之上。尽管Lee并未在此次发言中进一步披露详细模型，但“支付轨道”叙事反映出部分市场人士正在重新评估ETH作为基础设施型资产的潜在价值。
Tom Lee：以太坊常在周期后段加速补涨
Lee指出，以太坊在过往周期中通常表现为先落后于比特币、后在周期后期快速追赶。他认为，这种节奏在加密市场并不罕见：比特币往往率先吸引宏观资金和机构关注，而当市场情绪进一步升温后，资金会逐渐流向具备更高弹性的资产，以太坊因此可能出现“自我强化”的上涨走势。
他表示，既然“加密寒冬已经结束”，如果所谓的“加密之春”也顺利推进，那么今年年底前市场可能出现更强劲的价格波动。这一表态延续了他一贯的乐观立场，也为当前市场提供了偏多的情绪信号。
此外，Lee还回顾了以太坊在前几轮周期中的表现，并提出一个更长期的观点：ETH在2028年至2029年有机会达到6万美元。这一判断显然建立在更长时间维度的 adoption、网络价值提升以及整体加密市场扩容的预期之上。
市场影响：乐观预期或提振情绪，但仍需警惕兑现条件
从市场影响角度看，Tom Lee的发言短期内有助于强化投资者对以太坊估值修复的预期，尤其是在市场重新讨论ETH/BTC比率、资金轮动以及主流资产补涨逻辑的背景下，这类观点往往容易引发交易层面的关注。对于偏趋势型投资者而言，若比特币继续维持强势，ETH是否出现相对补涨，可能成为后续市场观察的关键变量之一。
但需要注意的是，这些目标价本质上仍属于条件性推演。无论是1.2万美元、2.2万美元，还是更激进的6.25万美元情景，都建立在比特币达到25万美元、ETH/BTC比率回升、以及以太坊基本面叙事持续增强等多个前提之上。若其中任一条件未能兑现，估值空间都可能受到限制。
总体而言，Tom Lee此次观点的重点并不只是具体价格数字，而是他对市场周期切换的判断：在他看来，加密市场已从寒冬阶段迈向新的扩张周期，而以太坊或许正处于相对滞涨、但具备补涨潜力的位置。对于投资者而言，这一判断提供了观察市场结构变化的新视角，但也仍需结合宏观环境、资金流向与链上基本面进行综合评估。以上内容不构成投资建议。