Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee最新表示，2026年加密市场和风险资产可能遭遇一次约10%的“类熊市”式回调。在他看来，这轮调整的核心诱因并非单一事件，而是三股宏观力量叠加：美联储领导层变化、白宫政策干预增强，以及市场对人工智能估值的重新定价。不过，Lee并未因此转向悲观，相反，他强调这更像是牛市过程中的震荡，而非长期趋势逆转。
三大变量或引发市场震荡
Lee指出，市场首先需要适应美联储的新阶段。随着现任主席任期接近尾声，市场通常会对新任主席的政策倾向进行反复试探，这一过程可能放大波动。其次，白宫对产业与市场的干预力度上升，也让科技、医疗乃至更广泛行业面临更高政策不确定性。第三，AI热潮仍在继续，但围绕其长期商业化能力、数据中心需求和能源消耗的争议，意味着相关资产估值仍可能经历进一步重估。
在此背景下，Lee认为，回调幅度大约在10%，但在高杠杆、高情绪化的市场中，即便是10%的下跌，也足以让投资者产生“熊市来临”的感受。他同时承认，在更极端情况下，跌幅也可能扩大至15%甚至20%，但这并不改变其对本轮自2022年开启牛市周期的判断。
“调整即机会”仍是核心观点
尽管提出预警，Lee的核心立场依旧偏乐观。他反复强调，每一次市场调整往往都是更好的买入窗口。在他的逻辑中，2026年如果出现明显回撤，更应被视为长期资金重新布局的阶段，而非全面撤退的信号。Lee认为，真正决定投资结果的，不是短线择时能力，而是能否在波动中坚持长期持有。
这一观点同样延伸至加密资产。Lee表示，年轻一代对加密货币的接受度持续提高，数字资产正逐步从“边缘投机品”向金融基础设施的一部分演化。随着银行和资管机构加速拥抱区块链，市场对于加密货币的认知也可能从价格叙事转向实际应用叙事。
继续看多比特币与以太坊
在主要加密资产中，Lee维持对比特币和以太坊的明确看多判断。他重申，比特币仍是“数字黄金”，并预计其将在年内创出新高，目标价看向25万美元。他认为，推动这一判断的关键因素包括区块链结算效率获得更多传统金融机构认可，以及稳定币和链上金融模式展现出的盈利能力。
对于以太坊，Lee的态度甚至更为积极。他指出，华尔街对代币化的兴趣持续上升，从稳定币到信用基金，再到货币市场基金，越来越多传统金融产品正尝试迁移到链上。以太坊作为目前机构采用度较高的公链之一，有望持续受益于这一趋势。尽管以太坊此前波动明显，但Lee认为，这更多反映其相较比特币更高的弹性，而非基本面恶化。
他还提到，去年10月市场经历的大规模去杠杆事件，一度使加密资产走势明显偏离黄金。但在去杠杆压力逐步消化后，若机构采用继续深化，比特币与以太坊仍有望重新进入上行轨道。
黄金、能源与原材料也是关注重点
除了加密资产，Lee还提到黄金、能源和基础原材料板块的配置价值。他认为，黄金在当前宏观环境下仍被低配，地缘政治风险、全球宽松环境以及资金避险需求，仍在提供支撑。值得注意的是，他提到Tether可能已成为全球最大的私人黄金买家之一，这一说法进一步强化了稳定币资本与传统避险资产之间的联动想象。
在权益市场中，Lee更看好能源与基础原材料等周期板块。他认为，若ISM制造业指数改善、利率下降并带动房地产和工业活动复苏，铜、白银等商品的表现有望支持相关股票走强。相比之下，尽管“美股七巨头”仍具盈利优势，但周期资产在2026年的相对吸引力可能更高。
市场影响：加密投资者应如何理解这番表态
从市场影响看，Lee的观点传递出一个重要信号：2026年的风险并不意味着牛市终结，而更像是宏观切换阶段的估值震荡。对于加密投资者而言，这意味着未来市场可能出现更频繁、更剧烈的短期波动，尤其是在政策与流动性预期摇摆时，比特币和以太坊都可能面临回撤压力。
但另一方面，Lee的判断也强化了长期资金继续关注加密主流资产的逻辑。若银行、资管公司和支付机构进一步推进链上结算、资产代币化与稳定币应用，主流加密资产的估值框架可能逐步从“风险资产”转向“金融基础设施资产”。这将对市场情绪、机构配置比例及中长期价格中枢产生积极影响。
总体来看，Tom Lee并未否认短期风险，反而较为明确地给出了风险来源和可能幅度；但他更想强调的是，回调本身或许正是下一轮上涨前的必要清洗。在波动加剧的环境中，投资者更需要关注宏观政策、链上采用进展及机构入场节奏，而不是被单次回撤轻易打乱长期配置计划。