Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee近日在节目中表示，2026年加密货币市场可能出现约10%的“熊市式”回调，但他强调，这并不意味着始于2022年的牛市已经结束。相反，在他看来，这类下跌更可能是一次中途震荡，并为长期投资者提供新的布局窗口。
三大变量或引发市场波动
Tom Lee指出，当前市场面临三项关键变化，分别是美联储领导层与政策路径调整、白宫更具干预色彩的政策导向，以及市场对人工智能估值的持续重估。他认为，这三股力量叠加后，足以让风险资产在短期内承压，即便最终全年走势仍可能维持强劲。
在他看来，市场回调未必需要达到传统意义上的深度熊市规模。即使只是10%的跌幅，在高波动环境下也足以让投资者产生“熊市来临”的感受；若情绪进一步放大，跌幅也可能扩展至15%甚至20%。不过，他仍坚持认为，回头看2026年时，这一阶段大概率会被定义为2022年以来牛市延续中的一次修正。
比特币仍被视作“数字黄金”
在加密资产层面，Tom Lee维持明确乐观立场，尤其看好比特币与以太坊。他重申，比特币依然是“数字黄金”，并预测比特币将在年内创出新高，目标指向25万美元。不过他也坦言，认同比特币“数字黄金”逻辑的人群，与传统黄金持有者并不完全重叠，这也是为什么比特币过去一段时间并未完全复制黄金走势的重要原因。
他提到，去年10月加密市场曾经历一轮大规模去杠杆，其冲击甚至被他形容为超过2022年FTX事件。这次去杠杆打乱了市场流动性结构，也导致比特币、以太坊在随后一段时间里明显偏离黄金的上涨轨迹。但从长期 adoption 曲线看，他认为加密货币的普及速度仍快于黄金，因为目前拥有黄金的人仍明显多于持有加密资产的人。
Tom Lee为何更偏爱以太坊
相较于比特币，Tom Lee在节目中多次强调，以太坊是他最看好的加密货币。其核心原因并不只是价格弹性，而是以太坊在现实金融体系中的落地进展。他指出，从美元稳定币到信用基金代币化，再到摩根大通、贝莱德等传统金融机构的链上实验，以太坊正成为华尔街重要的区块链基础设施之一。
Tom Lee提到，Larry Fink曾将代币化称为自复式记账以来最大的金融创新之一，而Robinhood等机构也在推动“万物代币化”愿景。随着银行和资管公司加快采用区块链技术，结算、清算与资产发行等金融活动上链，将给以太坊网络带来长期价值支撑。他进一步表示，如果ETH/BTC比率回到2021年高位，而比特币达到25万美元，那么以太坊价格理论上可能逼近1.2万美元。不过，这一判断更多属于其个人推演，并非确定性预测。
黄金、Tether与资金配置逻辑
值得注意的是，Tom Lee并未只谈加密货币，也将黄金纳入宏观配置框架。他表示，黄金当前仍可能处于被低配状态，并提到Tether可能已成为全球最大的私人黄金买家之一。在他看来，地缘政治不确定性、全球央行宽松倾向以及美元替代储值需求，共同支撑了黄金近年的强势表现。
这一观点与他对比特币的看法并不矛盾。相反，Tom Lee认为，黄金和比特币分别对应不同代际与不同风险偏好的投资者。随着年轻一代逐步进入财富配置核心区间，加密货币正在成为他们生活的一部分，未来货币、支付与服务之间的边界也会更加模糊。
市场影响：回调风险与结构性机会并存
从市场影响来看，Tom Lee的判断释放出两层信号。第一，短期波动风险不可忽视。若美联储换帅、白宫政策扰动加剧，叠加AI板块估值波动，风险资产可能同步承压，加密市场也难以独善其身。尤其在杠杆较高、情绪交易占比较大的环境中，10%的回撤往往会被放大为更强烈的恐慌。
第二，中长期资金叙事仍未破坏。Tom Lee将区块链 adoption、银行体系拥抱链上结算、资产代币化扩张视为更长期的驱动因素。对于加密市场而言，这意味着价格波动之外，基础设施和机构采用进程仍是核心主线。如果传统金融机构继续扩大在稳定币、代币化基金和链上清算领域的投入，比特币和以太坊的估值逻辑有望获得进一步强化。
总体来看，Tom Lee并未将2026年的潜在调整视作牛市终结，而是看作一次高波动背景下的正常洗牌。对投资者而言，这一观点的关键不在于是否精准捕捉回调幅度，而在于如何区分趋势逆转与牛市中的阶段性修正。在他的框架中，后者依旧是更大概率事件。