TRM Labs最新报告显示，2026年第一季度全球加密货币零售交易总额为9790亿美元，较2025年同期下降11%。这意味着加密市场已连续两个季度出现收缩，整体采用趋势虽然延续了2025年的格局，但不同地区之间的分化正在加剧，尤其是发达经济体与新兴市场之间的表现差异愈发明显。
从国家排名来看，全球加密使用量前五名基本未发生变化。美国以2120亿美元的总活动规模位居首位，韩国以690亿美元排名第二，随后是俄罗斯480亿美元、印度460亿美元和土耳其400亿美元。其中，印度表现出较强韧性，季度跌幅仅为6%，明显小于部分发达市场；土耳其则凭借7%的同比增长跻身前五。
稳定币继续扮演采用“托底”角色
报告指出，一季度加密采用能够维持一定活力，稳定币是关键推动因素之一。虽然稳定币并未出现爆发式增长，但仍保持总体上升趋势，并在跨境支付、点对点交易以及价值储存场景中发挥重要作用。相比投机性交易，稳定币的实际支付属性正变得更加突出，这也是部分新兴市场在整体市场回落中仍具韧性的原因。
委内瑞拉的案例尤其具有代表性。该国在全球加密采用排名中升至第17位，总规模达到179亿美元，其增长重心并非高风险投机，而是稳定币使用。报道提到，稳定币，特别是Binance的P2P支付订单簿，已成为当地加密用户的重要结算机制。这说明在本币波动、支付体系受限或美元需求旺盛的地区，稳定币已逐步发展为替代性金融基础设施。
与此同时，欧元计价稳定币也在重塑市场格局。自2025年1月至2026年3月，这类稳定币的使用量增长了12倍，月度规模达到7.77亿美元，且仍处于上升通道。这一变化反映出市场正在尝试摆脱对美元流动性的单一依赖，通过更多法币锚定稳定币实现流动性多元化。
发达市场降温，新兴市场更依赖实际用途
TRM Labs认为，发达国家与发展中经济体之间的增长分化，是本季度最值得关注的结构性特征之一。在监管较成熟、资本市场较完善的国家，加密资产的新鲜感正在减弱，投资者注意力部分转向股票市场以及创纪录上涨的贵金属价格。换言之，加密资产在这些市场中正面临来自传统金融资产的更直接竞争。
具体来看，韩国一季度交易量同比下滑28%，德国则下降25%，成为发达市场中回落较明显的代表。报告将这一趋势归因于风险资产需求减弱。在利率、宏观经济和资产配置逻辑更加成熟的市场中，加密货币不再自动享有高增长溢价，其资金流入更容易受到整体风险偏好变化的影响。
相比之下，新兴市场展现出不同逻辑。在货币政策受限、通胀压力较高或跨境支付效率不足的地区，加密货币特别是稳定币，仍然是搭建临时支付网络和美元化储值渠道的重要工具。也正因如此，这些地区的加密需求并不完全跟随全球风险周期波动，而更深受本地货币体系与支付环境驱动。
地缘政治因素正在重估加密市场风险
值得注意的是，报告还强调，一季度加密市场对地缘政治的敏感度明显上升。伊朗就是一个例外中的例外：由于制裁升级和持续战争影响，该国加密使用量出现下降。此外，当地平台Nobitex遭遇网络攻击，再加上Zedcex与Zedxion受到制裁，使得可用交易平台数量进一步受限，抑制了市场活跃度。
这一观察与其他研究结论相呼应，即加密市场并非独立于全球宏观环境运行，而是越来越受到能源、制裁、战争和跨境资本流动等因素影响。Kaiko Research的Thomas Probst也指出，加密货币已不再是一个“孤立交易”的资产类别，而是全球风险环境的一部分。
市场影响分析：采用逻辑从投机转向功能性
从市场影响看，本次报告释放出两个重要信号。首先，全球加密采用并未全面失速，但增长驱动力正在切换。过去由牛市情绪和风险偏好推动的扩张模式，在发达市场中明显放缓；取而代之的是更强调支付、储值和跨境清算的功能性需求。其次，稳定币在行业中的战略地位持续提升，其作用已从交易中介逐步延伸至区域金融替代工具。
对于交易平台、支付服务商和合规基础设施提供者而言，这意味着未来增长机会可能更多来自稳定币结算、新兴市场支付网络以及多币种流动性配置，而非单纯依赖投机交易量反弹。另一方面，随着地缘政治风险与监管问题交织，市场也可能面临更高的区域分化与政策不确定性。
总体来看，2026年第一季度的加密市场并非简单的“降温”，而是进入了一个更加分层、更加现实的新阶段。发达市场增长放缓，新兴市场在稳定币支撑下维持活力，正在共同塑造下一轮加密采用的全球版图。