美国国会正在审议的CLARITY法案可能对加密货币交易所Coinbase（COIN）构成重大威胁，该法案拟禁止稳定币发行人直接支付利息。然而，根据业内知情人士透露，法案中存在的漏洞可能允许通过“奖励”或“回扣”等形式变相分配收益，从而保护Coinbase数十亿美元的稳定币收入。
CLARITY法案的争议焦点
自2026年1月起停滞在国会的CLARITY法案，旨在为稳定币建立监管框架——这些数字代币通常与美元挂钩。核心争议在于是否允许加密公司将储备资产产生的收益分配给稳定币持有者。银行和部分议员主张禁止利息支付，而Coinbase等加密公司则坚持限制奖励将削弱稳定币的实用性。
参议员Cynthia Lummis周三表示，可能的妥协方案是允许发行方及其合作伙伴修改产品描述，使其与银行存款区分开来。这为Coinbase等公司提供了操作空间：法案虽禁止“利息”，但并未明确禁止通过“奖励”或“忠诚度计划”等形式分配收益。
一位熟悉法案的行业消息人士称：“法案中存在大量关于稳定币收益的漏洞，精灵已经出瓶了。”该人士指出，营销激励或忠诚度计划可以技术上合规地复制收益的经济效果。
Coinbase的应对策略与数据支撑
实际上，Coinbase已经利用稳定币收益作为吸引用户持有USDC的关键工具。2025年，稳定币收入达到13.5亿美元，较2024年的9.1亿美元增长48%，成为仅次于交易收入的第二大收入来源。Coinbase CEO Brian Armstrong曾在2月发文表示：“讽刺的是，如果禁止加密奖励成为法律，我们反而会更盈利，因为我们会向客户支付大额奖励。但我们不希望这样发生，这对客户和美国在全球的竞争力都不利。”
Clear Street分析师Owen Lau认为，禁止奖励虽会削弱用户留存，但并非“生死攸关”。他指出，Coinbase还可通过Base区块链生态系统、衍生品交易等创收。更重要的是，如果法案允许基于活动的奖励（如使用稳定币进行交易、借贷），Coinbase完全可以通过与去中心化金融协议合作，将稳定币产生的收益以合规方式返还用户。
市场影响与未来展望
尽管法案存在不确定性，但分析师普遍认为短期财务影响有限。Lau指出，Coinbase目前主要将收益通过奖励返还用户，因此利润端变化不大。但如果严格限制长期影响，可能减缓USDC的采用速度。目前Coinbase股价今年下跌约12%，比特币下跌19%。
关键点是：即便法案保持严格禁令，加密公司也一定会找到适应性方案，确保稳定币在数字支付生态系统中的竞争力。正如消息人士所言：“一个平庸的营销专家都能想出几种合规的创意结构。”这种“奖励”与“利息”的模糊地带，可能成为Coinbase捍卫其稳定币收入的最后防线。