链上数据平台Glassnode最新披露的指标显示，XRP当前处于盈利状态的流通供应占比已降至43.4%。以约1.33美元的价格计算，这一水平创下自2024年7月以来的新低，也意味着XRP超过一半的流通筹码已经低于其上一次链上转移时的成本区间。在整体市场情绪偏弱、价格持续承压的背景下，这一变化正在加大持币者的心理压力。
盈利筹码跌破半数，市场承压加剧
从结构上看，当仅有43.4%的流通供应处于浮盈状态时，意味着其余56.6%的筹码处于盈亏平衡附近或浮亏状态。对于任何加密资产而言，盈利供应占比下降，通常会削弱市场参与者的持仓信心，因为越来越多投资者面临账面亏损，进而更容易在反弹中选择卖出，形成上方抛压。
报道指出，XRP近几个月持续处于疲弱走势之中，甚至已经录得连续六个月月线收跌。这一价格表现并不常见，说明当前调整不仅时间较长，而且对持仓结构的影响也更深。自2025年7月历史高点3.66美元以来，XRP累计跌幅已超过63%。在如此显著的回撤下，大量此前在高位追入的持有者已进入明显亏损区间。
高位追涨特征明显，晚入场投资者受损更重
从此次链上数据变化中，可以观察到一个较为清晰的市场特征：不少投资者可能是在XRP价格已经明显抬升后才集中入场。文章提到，XRP当前价格约为1.34美元，相比上一轮周期高点1.96美元仍仅低约31%。而在2024年11月突破该区间之前，XRP曾长期徘徊在0.30美元至0.65美元之间，并于当年11月自0.49美元附近快速拉升至1.95美元。
这意味着，市场对XRP的追捧很可能更多发生在价格上行之后，而不是在长期低位震荡阶段。换句话说，许多持有者并未在1美元以下充分布局，而是在价格突破、情绪升温后才陆续买入。这样一来，当市场由涨转跌时，这部分成本较高的筹码便迅速转入亏损，导致盈利供应占比加速下滑。
亏损兑现扩大，短中期持有者离场迹象增多
除未实现盈亏恶化外，Glassnode的数据还显示，已实现亏损也在持续增加。自2025年11月以来，买入成本高于2美元的投资者，其单日已实现亏损规模在2000万至1.1亿美元之间波动。这说明一部分在相对高位建仓的市场参与者，正在选择认赔离场，而不是继续长期持有等待修复。
从持币年龄结构来看，这类卖压主要集中在短期至中期持有者身上。通常而言，短中期投资者对价格波动和市场情绪更为敏感，当资产长时间低于成本价运行时，往往更容易在恐慌中止损。报道提到，XRP上一次站上2美元是在今年1月，最高触及2.41美元。但在此后价格持续盘整、市场情绪偏空的环境下，这部分筹码的耐心显然正在被不断消耗。
历史经验显示，集中亏损阶段或接近调整后段
值得关注的是，Glassnode同时指出，类似当前这种亏损兑现显著抬升的阶段，在历史上往往出现在市场调整的后半段。换言之，当大量高位筹码开始集中止损时，市场有时反而更接近阶段性底部，而非趋势下跌的起点。当然，这并不意味着XRP价格会立即反转，只是为理解当前市场所处位置提供了一个参考框架。
从市场行为逻辑看，盈利筹码大幅收缩、已实现亏损持续放大，通常代表市场正在经历“去杠杆化”和“情绪出清”。这一阶段的核心特征是，弱势持有者逐步离场，筹码从高成本、短周期投资者手中转移到更愿意承受波动的长期资金手中。如果后续卖压逐渐衰减，价格才有机会进入更稳定的筑底和累积阶段。
对XRP后市意味着什么
短期来看，XRP面临的压力依然明确：一方面，超过半数筹码处于非盈利状态，意味着市场上方存在较强的解套抛压；另一方面，短中期持有者仍在兑现亏损，显示情绪尚未明显修复。在宏观环境仍具不确定性的情况下，XRP要重新建立上行动能，可能仍需时间消化前期高位套牢盘。
但从中长期视角来看，43.4%的盈利供应占比已处于明显偏低区间，若后续亏损兑现逐渐收敛、市场抛压减弱，则这类极度悲观阶段也可能成为观察潜在底部结构的重要窗口。对于投资者而言，当前更需要关注的并非单一价格反弹，而是链上盈利供应、已实现亏损强度以及持币结构是否出现同步改善。
总体而言，最新数据反映出XRP持仓结构正在经历明显恶化：盈利筹码减少、高位买盘受挫、亏损止损增多。这既揭示了市场仍处于压力释放阶段，也说明情绪已经进入较为脆弱的区间。后续XRP能否逐步摆脱弱势，关键仍取决于卖压是否衰退，以及市场是否出现更稳固的资金承接。