知名研究机构10x Research发布最新报告，直言加密市场的本轮牛市已经结束。报告指出，受美国总统特朗普的政策不确定性以及Meme币泡沫破裂的拖累，比特币价格正稳步向73000美元靠拢。下一轮牛市若要启动，必须等待全新的市场叙事出现。
Meme币泡沫破裂引发市场连锁反应
报告发布于2025年3月11日，将当前市场下跌的很大一部分原因归咎于特朗普的政策与Meme币的崩溃。报告中写道：“许多散户投资者现在持有大量Meme币仓位，其中大部分资产正缓慢归零，TRUMP币更是首当其冲，在投机重压下暴跌，如同整个市场在所谓的‘加密总统’执政下一样。”10x ResearchCEO兼首席分析师Markus Thielen认为，又一个投机泡沫已经破灭。2021年是NFT/DeFi泡沫，而这次则是Meme币泡沫。以太坊已不再作为Meme币的承载平台，而Solana和Pump.Fun上发行的代币也陷入严重衰退。
Meme币泡沫破裂的影响蔓延至整个加密市场。最老牌、最流行的Meme币之一的狗狗币，在2月份价格下跌了33%。Meme币市场的持续失血也削弱了比特币的支撑基础。报告强调：“这种结构性的下滑表明市场基础正在弱化，当前是谨慎而非自满的时刻。比特币正稳步走向73000美元。如果历史有指导意义，下一次重大上涨将需要一个新的叙事。”
值得玩味的是，比特币的下跌发生在白宫终于拥抱加密货币的背景下，而黄金价格却在极为看涨加密的新闻中屡创新高。
市场将继续走低，抄底时机未到
2025年3月12日，Thielen在Wolf of All Streets的YouTube直播中进一步阐述了他的观点。尽管加密市场已经历了严重下跌（尤其是Meme币），Thielen表示价格将继续下探。加密ETF正持续遭遇抛售。与此同时，特朗普威胁要在4月2日对加拿大汽车进口提高关税，这给交易者带来了混乱和迷失感。这使得市场对4月抱有预期，但今天却让交易者充满不确定性。更为重要的是，Thielen指出美联储新的降息预计要到夏季才会到来，这进一步延长了不确定期。
因此，比特币价格将继续走低。谈及什么水平才算真正的抄底区间，Thielen表示他会在比特币跌至73000美元时买入。
利好消息为何无法驱动比特币？
在直播中，主持人Scott Melker指出，尽管有大量利好消息，但价格并未上涨。他提到最近重新引入的Lummis法案（敦促美国在五年内购买100万枚比特币）已进入国会。Melker表示，过去这类消息肯定会推动比特币上涨，但如今市场反应冷淡。此外，美国证券交易委员会接连撤诉针对加密公司的案件，加密监管环境整体放松，但这些好消息同样未能驱动市场。Melker将这种对新闻的钝感现象称为“熊市阶段的特征”。
总体而言，特朗普就职后比特币的走势远非看涨，这与新闻头条给人的印象恰恰相反。Melker提供的图表显示，自特朗普就职以来，比特币下跌了25%，以太坊跌去46%。其他许多资产也在下跌，仅有的赢家是黄金（涨7%）和欧洲股票（涨10%）。这完全违背了加密交易者从新闻中读到的信息。
Thielen解释称，比特币储备的消息可能令交易者失望，因为Lummis首次提出战略比特币储备是在去年（2024年），但此后美国并未真正购买过比特币。Thielen认为特朗普本月初签署的比特币储备行政令只是“将被没收的比特币重新命名”。公众需要看到“证据”证明Lummis法案提出后有所行动，因此当前的新闻无法点燃市场。Thielen还表示，对2月份CPI达到2.8%（预期2.9%）的乐观反应过于积极，因为在2.0%以上仍然很高。
总而言之，Thielen毫不怀疑比特币会随着时间的推移而复苏，但正如报告中所述，在出现新的强叙事之前，复苏不会到来。