1inch 自 2019 年上线以来累计撮合量已超过 8140 亿美元，但公司至今仍未实现盈利。共同创办人 Sergej Kunz 直言，问题不在于产品没人用，而在于 DeFi 整体规模仍不足以支撑这类基础设施形成可持续现金流。
根据 Forbes 的最新调查，这家 DEX 聚合器累计成交额已超过 8,140 亿美元。Dune Analytics 数据显示，到 2026 年年中，1inch 累计兑换量约为 8140 亿美元；仅 2025 年就处理了 2140 亿美元交易，同比增加 39%，约 1.14 亿笔。
Sergej Kunz 的说法很直接：即便经手的交易规模已经达到数千亿美元，DeFi 市场本身仍然太小，无法养活聚合器模式。链上交易量可以很大，利润却依旧很薄，这也是行业里长期存在、但不太愿意明说的一点。
交易量很大，利润却留不下来
1inch 的核心功能，是同时扫描多家去中心化交易所，把用户订单拆分后送往价格最优的路径。这个模式类似链上比价服务。此后，1inch 又加入无 Gas 成交、MEV 保护，以及意图式路由等功能，用户只需说明希望兑换成什么资产，后续由专业做市商竞价完成。
这些能力提升了用户体验，但也让商业模式变得更难。聚合器本身的价值就在于帮用户省钱，如果平台提高抽成，用户就可以绕过它，直接前往 Uniswap、Curve 或各条链上的本地 DEX。对聚合器来说，收费可能带来掉量，不收费又难以形成收入，这种矛盾一直存在。
1INCH 代币价格与估值停在低位
这种错位也反映在代币表现上。报道提到，1INCH 当前价格大约在 0.07 至 0.09 美元之间，较 2021 年 DeFi 牛市高点下跌约 99%，市值约 1 亿至 1.3 亿美元。
累计成交额已经超过 8000 亿美元，但代币估值仍处低位，显示市场给基础设施类项目的定价标准，并不是交易量本身，而是项目能否留下利润。
从 2019 年黑客松项目扩展到 13 条链
1inch 起源于 2019 年 5 月纽约的一场黑客松，由 Sergej Kunz 与联合创办人 Anton Bukov 一起开发。最初的想法并不复杂，就是同时扫描多家 DEX，把一笔兑换送到报价最好的平台。
到现在，这个协议已不再只是一个简单的兑换工具。按照官方说法，1inch 已支持超过 13 条链，路由来源覆盖 400 多家 DEX。Fusion 把成交模式改为意图式，Fusion+ 又把这一模型扩展到跨链场景，用户不需要自行过桥。Coinbase、Ledger 等入口也把 1inch 作为执行层使用。
RWA 路由被视为新的增量方向
真实世界资产也是 1inch 正在押注的方向。与 Ondo Finance 合作后，到 2026 年 3 月，经由 1inch 路由的代币化资产累计成交已超过 30 亿美元。
报道认为，代币化国债、股票等资产的单笔交易通常更大、波动也更稳定，且更接近机构订单。对聚合器而言，这类业务比普通山寨币兑换更有可能留下费率。
Aqua 试图处理闲置流动性问题
另一个被提及的产品是 Aqua。Kunz 此前多次公开表示，头部 AMM 资金池中有 83% 到 95% 的流动性在大部分时间处于闲置状态；在集中流动性机制下，平均约 85% 的资金不在有效价格区间内。
Aqua 想解决的不是单纯为买方找最优路径，而是让卖方和流动性提供者把资金用起来。其目标是建立共享流动性层，让资产可以留在钱包中，同时服务多种策略，而不是被拆分到许多彼此割裂的资金池里。
从这个角度看，1inch 持续扩展产品线，本身就说明仅靠现货聚合很难支撑公司盈利。如果 Aqua 能把闲置流动性转成可收费的共享资本，1inch 的角色就可能从路由层转向流动性层，收费逻辑也会不同。
聚合器的商业模式陷在两难之间
报道把聚合器的处境形容为一种囚徒困境。平台必须比被聚合的交易所更便宜，否则用户没有必要通过它下单；但如果长期免费，项目又只能依赖金库和早期融资。
Uniswap 的经历也被拿来作为参照。作为交易量最大的 DEX，Uniswap 也在经历多年争论后才开启收费。连流动性直接掌握在自己池子里的协议都对抽成保持谨慎，主要靠把流量导向其他平台的聚合器，可操作空间自然更小。
相较之下，链上永续合约 DEX 可以通过清算、资金费和做市价差形成较稳定的现金流；而现货聚合更像公共管道，使用量很大，但管道本身很难收取高额费用。1inch 累计 8000 亿美元成交，更像是在证明这套基础设施已足够宽，而不是证明它已经能稳定赚钱。
即使 2025 年交易量同比增长 39%，也只能说明需求仍在增长。需求增长并不自动等于利润增长。如果费率长期接近于零，成交量继续翻倍，利润表也未必会转正。
1inch 目前盯着三条收入路径
报道最后列出 1inch 可能的三条自救路线。
- 第一，Aqua 能否把闲置流动性变成可收费的共享资本。
- 第二，RWA 路由能否从只有成交量，转向同时具备费率空间。
- 第三，企业端接口能否替代零售端低费率模式。1inch 也将 API 和基础设施服务视为主要收入来源之一，让钱包、经纪商和机构把兑换能力嵌入自己的产品中，并按调用或执行付费。
按这一思路，零售端继续用低成本获取用户，企业端则承担更明确的变现任务。这也是聚合器模式当前较现实的一条路。