2025 年全球 ETF 净流入达到1.49 万亿美元，刷新纪录。彭博分析师 Eric Balchunas 在 X 平台汇总的数据称，新增资金主要流向美股、债券和主动型策略。与这股资金潮形成反差的是，贝莱德现货比特币 ETF IBIT 年内下跌 6.41%，成为前 15 大 ETF 中唯一录得负收益的产品。
新增资金集中流向美股与债券
素材显示，美国上市 ETF 在 2025 年吸纳了大部分净流入。美股和投资级债券拿下主要份额，黄金相关产品也表现强势。市场解读认为，川普上任一周年后的减税和监管放松预期，抬升了企业盈利预期，AI 相关大型股票则继续吸引机构资金。资金配置也出现明显变化。原本偏对冲性质的仓位，开始转向能够直接参与企业增长的股票和主动型策略。
IBIT由明星产品转为拖累项
2024 年初，比特币 ETF 获批时曾被视为机构进入加密资产的重要入口；到 2025 年，这一叙事明显降温。IBIT 规模维持在950 亿至 1,000 亿美元区间，未见继续扩张。同期黄金 ETF 上涨65%，IBIT 的表现则明显落后。
更直接的变化出现在 2025 年 11 月和 12 月。素材提到，IBIT 单季净流出超过45 亿美元，同期比特币现货价格自历史高位回调35%。这组数���被解读为，机构在 2025 年第四季度开始优先从比特币相关仓位撤资，并将其视为风险资金的一部分。
税制与监管预期挤压比特币配置
State Street 在去年年末发布的投资洞察称，当美股和黄金都处于上行趋势，同时还受到税制与监管环境支撑时，投资人承受区块链资产高波动的意愿会下降。素材还提到，2024 年比特币减半与 ETF 获批带来的“双重利多”已被市场提前交易，后续缺少新的叙事支撑，使比特币更多转为跟随宏观环境波动。
从全年 ETF 资金流向看，2025 年的大背景并不是风险资产整体退潮，而是资金在不同资产之间重新分配。美股、债券和黄金获得追捧，比特币 ETF 则未能延续此前的强势吸金状态，IBIT 的负收益表现也把这种切换放大了。