Foresight News 最新一期「创作者说」围绕“2026 下半年，Crypto 将走向何方”展开，邀请 IOSG Ventures、KuCoin Ventures、Bitget Wallet、Hotcoin 研究院、非小号、龙野、鸭特 TATAYA，以及 Foresight News 编辑部成员马赫、ChandlerZ 等多位嘉宾，从市场节奏、重点赛道、机构配置、监管变化和普通投资者策略五个维度给出判断。整体来看，受访者普遍认为，2026 年下半年的加密市场不再是简单的牛熊二选一，而是进入由合规、现金流、真实需求和资产负债表纪律共同驱动的结构性筛选阶段。
市场主线：乐观在合规与采用，担忧在宏观与流动性
对于下半年整体走势，多位受访者的乐观逻辑集中在监管边界逐步清晰、传统机构配置渠道改善，以及稳定币、RWA（现实世界资产代币化）等基础设施持续落地。IOSG Ventures Research Lead Mario 提到，CLARITY Act 已进入参议院日程，若下半年通过，将有望打开传统机构合规配置的大门。同时，上半年比特币已回调约 30%，现货比特币 ETF 出现上市以来首个净流出的半年，市场情绪明显转冷，这也让基本面研究重新变得重要。
相对悲观的部分，则主要来自宏观环境。多位嘉宾提到，美联储若维持鹰派立场，或全球科技资产特别是 AI 相关资产估值承压，可能继续向 Crypto 传导压力。KuCoin Ventures 认为，加密资产本质上仍是高 Beta 资产，很难完全脱离全球科技股估值体系独立运行。龙野则把短期最大风险指向 AI 泡沫，一旦其破裂，BTC 也可能在风险资产重定价中受到拖累。
在具体操作上，多数观点并未给出激进看多或看空结论，而是更偏向“核心持有、选择性加仓、保持现金”。Mario 表示会持有核心仓位，并分批加仓有真实收入和现金流支撑的资产，同时压缩纯叙事标的敞口。Bitget Wallet 也倾向长期持有真正具备用户、现金流和应用场景的项目。ChandlerZ 则提到，比特币跌破 6 万美元后已开始逐步定投，保留约五成现金，不使用杠杆抄底，且山寨仓位基本未动。
对于底部节奏，观点分化较大。龙野判断本轮周期底可能出现在2026 年 Q4，比特币低点大概率在“3-4 字头”；马赫则认为下半年行业可能迎来一轮反弹，并倾向分批买入有稳定收益的代币。整体而言，市场共识并不是单边趋势，而是对更长时间横盘、震荡和赛道分化已有充分预期。
重点赛道：稳定币、RWA、预测市场最受关注
在 AI+Crypto、RWA、DePIN、预测市场等方向中，受访者普遍将稳定币与支付基础设施、RWA、预测市场列为下半年最值得跟踪的三条主线。Mario 给出的逻辑是，行业正在从叙事驱动切换到现金流与真实采用驱动，稳定币已经是 Crypto 最清晰的产品市场契合方向，而链上国债等 RWA 规模已超过 300 亿美元，并正向千亿美元迈进。
RWA 被广泛看好的核心原因，在于它把链上资金和现实世界收益资产连接起来。KuCoin Ventures 强调，RWA 的价值不在“上链”本身，而在于是否提升资产分发效率、降低结算摩擦，并让投资者更清楚理解底层资产、权利结构、收益来源、赎回机制和风险边界。非小号也指出，当市场进入低波动或下行阶段，用户自然会寻找更稳定、可解释的资产，国债、私募信贷、大宗商品和股票敞口若通过合规结构进入链上，将显著拓宽链上资金的去处。
预测市场同样获得较多正面评价。多位嘉宾提到，2026 年包括世界杯、美国政治周期、宏观利率和上市公司 Crypto 财库等事件，将为预测市场提供持续交易题材。非小号认为，预测市场不仅是“赌结果”，更可能演变为信息发现机制；Hotcoin 研究院则称，Polymarket、Kalshi 等平台在世界杯期间的活跃，已经显示其有机会成为体育、政治、宏观和公司事件的实时定价层。
相比之下，AI+Crypto 获得的是“谨慎看多”。受访者普遍反对将“AI 发币”视为长期逻辑，更关注 AI Agent 在支付、身份、数据验证、自动化结算和交易执行等基础设施层面的真实需求。Bitget Wallet 看好 AI 驱动的新金融应用，鸭特 TATAYA 则把AI 钱包视作最值得观察的落地方向，认为未来钱包应从工具演化为代理层，替用户处理链抽象、Gas 和执行路径等复杂问题。
DePIN 则是争议相对更大的方向。多位嘉宾认为，它对真实供给、硬件成本、节点分布和外部付费需求要求更高，短期不如前述赛道更容易被市场快速理解。Hotcoin 研究院强调，设备数、节点数和覆盖图不能直接等同于收入，DePIN 是否成立，最终仍要看有没有真实客户愿意支付现金流。
- 普遍看好：稳定币支付 / PayFi、RWA、预测市场
- 谨慎乐观：AI+Crypto 基础设施、AI Agent 支付与钱包
- 相对保守：DePIN，需验证真实客户与收入
财库公司与 Strategy：从“囤币叙事”转向资产负债表管理
在近期市场讨论较多的 Strategy 及 STRC 动态上，多数受访者都没有将其简单解读为“看空比特币”或“财库模式失败”，而是认为这标志着比特币财库公司进入了更复杂的资产负债表管理阶段。Mario 提到，Strategy 在 5 月底以一笔 32 BTC 的小额出售象征性打破“never sell”，而 6 月底推出的 Digital Credit Capital Framework 则进一步制度化这一变化，包括将 STRC 股息上调至 12%、启动 20 亿美元回购，并正式授权出售 BTC 以补充美元储备。
KuCoin Ventures 将这一模式概括为一套高度联动的企业财务工程：比特币财库、优先股、债务融资、股价溢价、股息支出、美元储备和资本市场信心之间相互嵌套。其认为，近期 STRC 的大幅波动更接近前期杠杆堆积后的去杠杆结果，并不意味着 Strategy 商业逻辑彻底失效，但也提醒市场，相关工具并非低风险理财产品，投资者必须理解其产品结构、股息来源和杠杆风险。
多位嘉宾都指出，财库模式的问题在顺周期时被上涨掩盖，在逆周期时则会被放大。Hotcoin 研究院表示，过去 Strategy 的飞轮建立在 MSTR 溢价、可持续融资和 BTC 上涨之上；但当 BTC 下跌、mNAV 收缩、STRC 跌破目标面值、融资成本上升时，原本推动买盘的结构也可能变成压力来源。鸭特 TATAYA 更直言，STRC 从来不是“安全版 BTC”，它本质上更像是 BTC 财库公司发行的高收益信用产品。
ChandlerZ 进一步给出现金流视角：Strategy 推出数字信用资本框架，并授权最多出售 12.5 亿美元比特币，核心原因在于优先股股息与利息形成了刚性现金压力。他估算其一年优先股股息加利息约 17.6 亿美元，此前主要依赖发新股筹资，但在 MSTR 股价下跌、STRC 跌破 100 美元发行价后，这条路明显收窄。不过，他同时认为 Strategy 距离真正出事仍有距离，其总债务约 67.5 亿美元，而比特币净值对债务仍有约 10 倍覆盖，且可转债没有强制平仓条款。
对下半年机构和上市公司是否会加速配置 Crypto，多数观点认为趋势不会简单加速或停滞，而是出现明显分化。ETF、托管、稳定币、支付、RWA 等合规路径预计会继续推进；而依赖股价溢价、不断加杠杆买币的模仿型财库公司，热度则可能下降，甚至面临出清。
监管信号：CLARITY Act 与 SEC 框架被视为长期利好
在监管层面，多位受访者对 2026 下半年及更长期的全球 Crypto 发展持建设性乐观态度。Mario 认为，CLARITY Act 在 5 月已于参议院银行委员会以 15:9 通过并列入全院日程；同时，SEC 与 CFTC 在 3 月发布联合分类框架，将 16 种资产认定为数字商品，并明确 Staking、挖矿、空投不属于证券，这被他视作范式级变化。对市场而言，这意味着突发执法风险下降，交易所上币、托管以及合规出入金路径都可能更顺畅。
KuCoin Ventures 强调，监管清晰化的意义不在于一定推动价格上涨，而在于它会改变行业竞争规则，让更多产品、平台和机构能在明确边界内运营。非小号则指出，这一变化也会抬高行业准入门槛。过去依赖模糊地带生存的业务，可能因为监管边界清晰而失去空间；但资产真实、披露充分、治理结构明确的平台和项目，将获得更大的市场和资本信任。
普通用户可能感受到的变化，被多位嘉宾概括为三类：一是法币入口和主流交易入口更顺畅，未来用户不一定只通过原生交易所接触 Crypto，也可能通过券商、银行、支付应用或稳定币账户参与；二是产品分层更明显，高合规产品的权利结构、托管安排、审计和赎回路径会更清晰；三是信息披露的重要性上升，投资者不能只看价格和社群热度，而需要理解代币究竟代表证券、商品、凭证、合成敞口还是平台内部记账。
不过，受访者也普遍提醒，监管清晰不等于所有资产普涨。Hotcoin 研究院称，真正受益的将是能解释清楚资产属性、收入来源、治理结构和用户保护机制的项目。ChandlerZ 也表示，监管更像决定行业能走多远的慢变量，而非决定下个季度涨跌的快变量。对普通用户而言，它更多改善的是体验和安全感，而不是立竿见影的赚钱效应。
普通投资者策略：少追叙事，多看收入、结构与风险
在对 2026 年上半年的总结中，多位嘉宾都提到了同一个关键词：“叙事降温”。KuCoin Ventures 将其概括为“叙事降温、财务逻辑回归、项目重新分层”；Bitget Wallet 的总结则是“市场开始奖励真实价值，而不是单纯叙事”；Hotcoin 研究院进一步指出，市场正在惩罚那些“只讲故事、不产生现金流”的资产。
针对普通投资者，下半年最常见的建议是控制杠杆、保留现金、分批布局，而不是试图一次性抄到底部。Mario 直言，这轮下跌中爆仓的大多数是杠杆盘，而非现货持有者。ChandlerZ 结合自身经历称，持续做空虽然短期可能赚到波段收益，但极度消耗心态，容易在震荡中把前期利润重新吐回，因此现在更倾向通过定投底仓来重建投资纪律。
多位嘉宾还强调，应把研究重心从“赛道热不热”转向“底层业务有没有真实收入和用户”。非小号建议投资者重点观察几个问题：TVL 是真实需求还是补贴堆出来的，协议收入来自手续费还是代币激励，用户是自然增长还是空投预期，RWA 的底层资产和赎回机制是否清晰，AI+Crypto 项目到底解决了什么问题。Hotcoin 研究院则提醒，不能把高 APY 与低价简单等同于安全，真正要先回答的是“钱从哪里来、谁承担风险”。
在仓位管理上，不少受访者建议把核心仓位与实验仓位分开。核心仓位对应更高确定性的 BTC、主流资产或有明确现金流支持的基础设施方向；实验仓位才适合用于测试新赛道、新产品或高波动小市值资产。这样既能保留参与未来趋势的机会，也能控制在低流动性环境中被单一热点反复拉扯的风险。
整体来看，这场讨论形成的共识并不是“下半年一定走牛”，而是 Crypto 正在进入一个由真实需求、合规边界、资产负债表韧性和长期资金结构共同决定的新阶段。在这个阶段，简单依赖减半、Meme 或单一叙事驱动的旧模式正在退潮；能够穿越周期的，更多是那些具备用户、收入、法律接口和风险披露能力的资产与平台。
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