加密资产管理公司21Shares已将其发行的Strategy（前MicroStrategy）优先股（代码：STRC）在伦敦证券交易所（LSE）挂牌上市，标志着数字资产关联证券在欧洲传统市场的重要扩展。据Decrypt首次报道，此举为英国机构及零售投资者提供了直接接触全球最大比特币企业持有者之一的受监管渠道。
STRC股息结构与运作机制
STRC被设计为优先股工具，每月支付可变股息，目标年化收益率约9%。股息率根据STRC交易价格动态调整：若股价超过$100，股息率下降；若低于$100，则股息率上升。这一机制旨在将股价稳定在$100参考水平附近，为注重收益的投资者提供收益导向产品。
该可变股息结构的特点在于创造了自我修正循环：当需求推动股价高于$100时，较低的收益率可能抑制买盘压力；而当股价跌破$100时，较高的收益率则可能吸引价值型投资者。这种设计旨在维持相对稳定的交易区间，同时提供可预见的收入流。
对欧洲市场的战略意义
伦敦证交所上市标志着21Shares在连接传统金融与数字资产方面迈出战略一步。Strategy（MSTR）作为企业比特币采用的领头羊，资产负债表上持有超过200,000 BTC。通过在伦敦提供优先股产品，21Shares使欧洲投资者无需直接持有加密货币或接触不受监管的离岸平台，即可获得Strategy的比特币核心企业策略敞口。
此次上市还反映出欧洲对受监管加密关联证券的机构需求日益增长。英国金融行为监管局（FCA）对数字资产产品一直保持谨慎但日益结构化的态度，STRC的上市表明伦敦市场正逐渐向成熟的加密相关金融工具开放。
对收益型投资者的影响
对于关注收益的投资者，STRC提供了结合优先股与可转换债券特性的混合产品，其底层资产与加密货币挂钩。在当前低利率环境下，9%的目标收益率颇具吸引力，但投资者需注意股息可变性，其既取决于Strategy比特币持仓的表现，也取决于STRC自身的交易动态。
该产品还面临比特币价格波动固有风险。尽管优先股结构相对普通股提供了部分下行保护，但它并非固定收益工具且承担重大风险。
市场背景与竞争格局
21Shares一直是欧洲加密交易所交易产品领域的先行者，在德意志交易所和瑞士证券交易所等平台上市了一系列实物支持的比特币和以太坊ETP。STRC的上市增加了一款差异化产品，与其它收益型加密工具（如质押ETP和加密信贷基金）展开竞争。
然而，STRC并非传统的ETF或ETP——它是一家特定公司的优先股，其表现不仅与比特币价格挂钩，还依赖于Strategy的公司治理、债务水平及管理层决策。投资者进行尽职调查时需注意这一区别。
此次上市标志着加密关联证券在受监管欧洲市场的成熟发展中迈出了重要一步，为投资者提供了经由熟悉且受监管渠道接触数字资产领域的新型方式。