随着2025年接近尾声，加密货币期权市场迎来历史性时刻。全球最大加密期权交易所Deribit（现为Coinbase子公司）将于12月26日（节礼日）到期创纪录的285亿美元名义价值期权合约，超过其总未平仓合约的50%。这一事件已成为本周市场的绝对焦点，标志着衍生品在加密货币价格发现中占据核心地位。
期权到期规模创历史新高
Deribit首席商务官Jean-David Pequignot表示：“12月26日到期的285亿美元名义价值期权，代表了Deribit期权总未平仓合约（OI）的50%以上，这是机构参与而非投机过度主导的一年达到顶峰。”其中，比特币（BTC）期权约占243亿美元，以太坊（ETH）期权约40亿美元，规模几乎是去年12月到期的两倍。
尽管到期规模巨大，但波动率保持温和。Pequignot指出，比特币DVOL指数徘徊在45附近，表明尽管假期流动性稀薄，市场仍相对可控。
当前价格与关键位分析
截至12月22日下午3:30（美国东部时间），比特币交易价格为87,981美元，远低于96,000美元的最大痛点（Max Pain）水平。看跌/看涨比率为0.37，表明看涨期权持仓占优。此外，在85,000美元行权价处存在12亿美元的未平仓合约集群，可能成为短期价格磁石。Pequignot补充道：“市场在11月底和12月初上涨后重新定价了偏斜。1周和1个月的看跌/看涨偏斜仍保持在3%以上，但已从几周前的8-9%下降。”
这种偏斜凸显了分歧：中期倾向偏向看涨，目标价位10万至12.5万美元（通过看涨期权价差），但立即的看跌保护需求昂贵。看涨期权侧持仓表明，在10万至10.2万美元区间存在强大阻力，除非成交量显著增加，否则可能限制任何年终反弹。
市场情绪与机构博弈
交易者正在积极滚动防御性头寸，将12月下行看跌期权转移至1月结构。Pequignot表示，这反映了市场在1月关键催化剂前清理风险，包括美联储1月底的政策决策和与数字资产国库（DAT）敞口相关的MSCI裁决。根据CME FedWatch工具，距离下一次美联储会议还有36天，80%的概率美联储将维持联邦基金利率不变。
社交媒体上已有大量讨论。一位用户在X平台上写道：“本周五将发生大事。如果你在加密货币中有任何资金，你不应该忽视这一点。”无论到期结果是剧烈波动还是平静重置，285亿美元的规模凸显了衍生品如何成为加密价格发现的核心，机构定位而非散户炒作正在主导2026年市场走向。