本周一，另类资产管理公司黑石集团（Blackstone Inc.）和凯雷集团（The Carlyle Group）股价大幅上涨，此前特朗普政府公布了一项期待已久的提案，该提案可能扩大美国退休账户对私募市场和加密货币的准入。
该提案由美国劳工部发布，旨在放宽长期以来限制401(k)计划纳入另类资产的障碍。此举被广泛视为为私募股权、私人信贷及其他另类投资策略开辟了新的巨额资金来源。
政策转向开启新资本渠道
提案概述了一个框架，允许计划受托人在遵循严格评估流程的前提下，将流动性较低、结构更复杂的资产纳入退休投资组合。受托人需要“客观、全面、审慎地”考虑费用、流动性、估值和业绩基准等因素。
财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）形容该措施为“初步一步”，并表示其目标是“谨慎保护退休资产的重要性”。提案还引入了“安全港”条款，为遵循规定流程的受托人提供法律保护。这对于一直因诉讼风险而对增加另类资产持谨慎态度的计划发起人来说是一个关键发展。
该举措源于唐纳德·特朗普签署的行政命令，并将经过60天的公众意见征询期后可能最终确定。
行业欢迎久违的改革
该提案获得了主要资产管理公司和行业团体的强烈支持，带动了整个板块的股价上涨。管理资产超过14万亿美元、且相当一部分与退休产品相关的贝莱德（BlackRock Inc.）是支持者之一。
另类资产管理公司如黑石、KKR & Co. Inc. 和阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）也将受益于对固定缴款计划的扩大准入。阿波罗CEO马克·罗文（Marc Rowan）表示：“总统的行政命令是解决日益严重的退休危机的一项深思熟虑的步骤。”他指出，美国人越来越缺乏确保退休生活所需的储蓄和收入，而该提案可以“有意义地改善退休结果”。
行业团体强调，该提案有助于使401(k)计划与养老基金保持一致——养老基金已经大量配置另类资产。劳工部数据显示，2022年高达99%的美国州及地方养老金持有另类投资，而2024年只有4%的固定缴款计划持有。
当日，黑石股价飙升4.7%，凯雷集团上涨4.48%，阿波罗股价跳升3.77%。
增长潜力暂时超过风险
释放退休储蓄作为资金来源的前景，为黑石和凯雷等公司的长期增长注入了乐观情绪。该规则可能使401(k)计划更容易纳入私募股权、私人信贷、房地产，甚至加密资产——这些领域正是这些公司已建立巨大平台的领域。
与此同时，担忧依然存在。批评者警告称，更高的费用、复杂性以及有限的流动性可能给散户投资者带来风险。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）批评该提案，认为在市场压力时期可能使退休储蓄者暴露于高风险资产。
近期私人市场的紧张状况也引起关注。一些私人信贷基金（包括商业发展公司）遭遇了退出潮，凸显了某些领域的流动性挑战。尽管如此，政府强调该规则是流程导向而非指令性的。法律专家指出，它主要为受托人提供明确性和保护，而非强制变革。
目前，市场反应反映了投资者的信心：扩大退休资本准入可能为另类资产管理公司带来有意义的推动力——这解释了黑石和凯雷股价的上涨。