6 月稳定币市场出现自 2022 年以来最大单月收缩。DeFiLlama 数据显示，截至 6 月底，稳定币总供应约为3122.3 亿美元，单月减少77 亿美元，其中 USDT 和 USDC 的回落占了大部分。
按规模看，Tether 发行的 USDT 仍是市场最���稳定币，期末供应约1841.5 亿美元；Circle 的 USDC 排名第二，供应约734.1 亿美元。两者合计依旧占据全球稳定币流动性的绝大部分。
两大龙头回落，其他发行方增量未能对冲
USDT 的流通供应从 5 月约1900 亿美元降至 6 月底的 1841.5 亿美元，减少约60 亿美元。USDC 则较 3 月约800 亿美元的高点下降约70 亿美元。虽然部分受监管的小型发行方在同期录得增长，但增量不足以抵消两大稳定币的回撤。
交易公司 Wincent 高级总监 Paul Howard 将这次变化称为一次“小幅回撤”。他认为，行业仍被视为长期增长赛道，而当前收缩幅度也明显低于 2022 年曾出现的26%萎缩。
流动性收缩已显现，但未触发脱锚
稳定币是中心化交易所和去中心化交易所的主要结算与报价资产，供应下降通常意味着更多代币被赎回为银行美元，或者��资金流出加密市场。可用于购买比特币、以太坊等美元计价资产的“弹药”减少后，卖压阶段的市场流动性也可能变弱。
不过，这轮回落并未引发 2022 年那种系统性冲击。素材提到，Terra 协议崩盘、加密借贷平台资不抵债以及 FTX 事件曾造成更严重的市场下挫；相比之下，近期下降没有导致主要稳定币失去美元锚定，也没有在数字资产市场扩散成更广泛危机。
ETF净流出与RWA扩张出现分化
美国加密投资产品的资金流向与这一趋势相呼应。6 月，美国上市比特币 ETF 赎回总额超过40 亿美元，创下自产品推出以来最弱的单月表现。
另一边，代币化现实世界资产（RWA）市场的表现却与整体加密流动性走弱形成反差。链上记录显示，2026 年这类资产估值已超过300 亿美元，主要由代币化美债产品、投资基金和私人信贷产品推动。CoinDesk Research 还提到，6 月代币化股票交易量增长145%，达到创纪录的38.6 亿美元。
监管规则同步推进，市场继续观察后续数据
监管层面也在变化。美国推出了 GENIUS Act，把支付型稳定币监管提升到联邦层级，并引入客户识别、制裁和储备要求等新标准。
截至目前，USDT 与 USDC 仍保持美元锚定，稳定币交易量和底层供应指标也没有出现更剧烈波动。接下来如果供应继续下降，可能意味着更多流动性正在离开加密市场；若供应回升，则更像是经历 2026 年早期快速扩张后的阶段性整理。市场目前重点关注的，是资金究竟在撤离加密资产，还是在不同发行方与链上金融产品之间重新分配。