华尔街上市比特币矿企HIVE Digital Technologies（纳斯达克：HIVE）公布11月运营数据，当月仅产出103枚比特币，较10月的117枚下降12%。这使其成为第八家报告11月产量下滑的华尔街矿商。尽管产量短期承压，HIVE的比特币总持仓同比大增67%至2713枚，按月末价格计算价值约2.61亿美元。
减产主因：全网算力攀升与挖矿难度创新高
HIVE在11月维持5.3 EH/s的平均算力，日产量约3.42枚，矿机效率为22.3 J/TH，峰值算力曾触及5.7 EH/s。然而，比特币价格虽在11月突破10万美元创历史新高，矿工群体却面临日益激烈的竞争。随着更多ASIC矿机部署，全网算力持续走高，挖矿难度也相应升至历史峰值，直接压缩了单位算力的产出。
此前，另一华尔街矿企Core Scientific（纳斯达克：CORZ）也报告11月自挖比特币从369枚降至314枚，验证了这一趋势。唯一逆势增长的是市值与比特币储备最大的矿企MARA Holdings，其11月产出254枚比特币，环比增长27%，但整体行业仍呈现产量收缩态势。
HIVE逆势扩张：15 EH/s目标与超3亿美元年收入
在发布产量数据的同时，HIVE宣布两项重大设备采购计划：从嘉楠科技购入11,500台Avalon ASIC矿机，并从比特大陆采购8.6 EH/s的S21+ Hydro水冷矿机。公司预计，在全部设备交付并部署完成后，全球总算力将提升至15 EH/s，矿机混合效率优化至17 J/TH，显著降低比特币生产成本，提高运营利润率。
HIVE执行主席Frank Holmes表示：“11月对HIVE而言是里程碑式的月份，我们朝着占据全球比特币网络2%算力的目标迈出了重要一步。扩张计划展现了团队对高效、环保运营的承诺，并将在最大化投资资本回报率的同时实现可持续增长。” 公司总裁兼CEO Aydin Kilic补充称：“这些战略订单使HIVE拥有业内最高效的比特币ASIC矿机队伍之一，将大幅削减生产成本。”
根据规划，HIVE预计在2025年夏季前达到15 EH/s总产能，按当前比特币价格计算，年收入有望超过3亿美元，年挖矿利润（mining margin）约2亿美元。
市场影响分析：矿工博弈加剧，行业分化加速
越来越多的华尔街矿企出现产量下滑，反映出比特币挖矿行业正进入“强者恒强”的淘汰阶段。一方面，比特币价格高位运行带来了丰厚利润，但高昂的资本开支和持续攀升的难度要求矿工必须不断升级设备才能维持份额。HIVE的扩张计划表明，大型矿企正通过规模效应和技术迭代对冲产量下降风险。
值得注意的是，MARA Holdings的逆势增长可能得益于其更早的矿机更新策略或更优的电力成本控制。而HIVE作为第八家减产矿企，其同时宣布重大扩张，暗示华尔街矿工正在两条赛道上并行——短期产量受客观因素压制，但长期通过资本投入抢占算力先机。这或将进一步巩固头部矿企的垄断地位，同时迫使中小矿商退出市场。
从投资角度，矿企股价对BTC价格弹性依然较高，但产量数据成为新的关注指标。市场需跟踪各家公司矿机部署进度、电力合约谈判及研发效率，以判断哪些矿企能在下一轮减半周期（预计2028年）后存活并盈利。HIVE的转型能否如期见效，将成为观察行业发展的关键案例之一。