Aave 创始人 Stani 认为，链上借贷真正改变的不是资产形态，而是借贷的成本结构。按他的说法，当前借款人在链上大约能以5%的利率借到稳定币，而中心化加密借贷机构通常收取7% �� 12%，还可能叠加手续费、服务费和其他附加费用。
这番判断出现的背景是，链上借贷已经从 2017 年的小众实验，发展为规模超过1000 亿美元的市场。其主要动力来自稳定币借贷，抵押品以以太坊、比特币及其衍生资产等加密原生资产为主。借款人通过释放多头仓位流动性、进行杠杆循环和收益套利，支撑了这类市场的持续需求。
低利率来自流程压缩，而不是补贴
Stani 把链上借贷更便宜的原因归结为冗余环节被砍掉。传统借贷链条里，获客、审批、服务、对账和风险转移往往层层叠加，成本一路抬高；链上市场则依靠透明、可组合和自动化的机制完成资本汇聚与风险定价。代码直接替代了不少管理开销。短一点说，贵的不是钱，贵的是流程。
他提到，像 USDe、Pendle 这类新金融原语出现后，可以直接吸收整个生态的流动性，同时扩展 Aave 等既有协议的使用场景，而不需要销售团队、后台对账或线下运营支持。这种开放式竞争，使闲置流动性和低效率能够被快速暴露，资本也会持续重新定价。
链上借贷当前缺的不是资本，而是抵押品
Stani 还指出，链上借贷并不缺资本，缺的是可用于借贷的抵押品。现在不少链上借贷活动，仍是在相似抵押品和相似策略之间循环。这在他看来不是长期结构性瓶颈，而是阶段性限制。熊市环境下，需求放缓和收益率承压，反而更容易看出链上资本始终处于竞争状态，没有因为委员会决策或资产负债表假设而停滞。
他认为，加密市场还会持续生成新的原生资产、生产性原语和链上经济活动，借贷覆盖范围也会随之扩大。文中将以太坊描述为逐步成熟的可编程经济资源，把比特币视为持续巩固的经济能量储备，两者都还没有走到最终形态。
传统借贷高成本，问题在激励错位
对于传统金融借贷成本居高不下的原因，Stani 的判断很直接：资本并不稀缺，优质资本的出清利率约为5% 至 7%，风险资本约为8% 至 12%，借款人之所以还要支付高利率，是因为围绕资本运转的各个环节存在大量低效。包括获客成本过高、信用模型陈旧、审批机制僵硬、��工服务负担重，以及风险定价人与实际风险承担者之间并不一致。
在这种结构下，经纪人不承担违约责任，贷款发起人很快就出售风险敞口，反馈机制失灵，隐性成本也随之累积。Stani 认为，如果放贷、风险评估、服务和资本配置不能全面实现软件原生化和链上化，借款人仍会承担偏高费用。
面向更大规模采用的下一步
Stani 判断，链上借贷若想触达数十亿用户，关键不只是停留在加密原生金融循环里，而是要承接真实经济价值，把加密原生资产与代币化的现实世界权益和义务结合起来。目标不是复制传统金融的旧流程，而是以更低成本运行它。
他将 DeFi 视为替换旧金融后端的一种路径，并把 Aave 放在这一框架下理解：当链上借贷的端到端运营成本明显低于传统借贷时，普及问题就会转化为成本竞争问题。文章也据此把 Aave 描述为潜在的新金融后端基础资本层，覆盖范围可延伸至金融科技公司、机构贷方和普通消费者。