Aave 以太坊主实例上的 USDC 市场，自 5 月起在每日午夜 UTC 前后反复出现利用率尖峰。链上数据指向同一类操作：有人会在 23:30 左右从池子里抽走约 1.9 亿美元 USDC，半小时到一小时后再把资金存回去。按文中测算，这套流程让池中全部 USDC 借款人每年额外承担约 600 万美元利息。
这篇文章由 Cooper Duschang 撰写，深潮 TechFlow 编译。文中给出的核心判断是，最符合这些资金流的解释，并不是治理参数调整或借款需求突然变化，而是某个机构需要每天把资金从 DeFi 池中提走，完成一次资产所有权快照，再将资金重新存回。
Aave USDC 池的午夜尖峰从 5 月开始出现
Aave 的双利率模型，会围绕目标利用率调整借贷成本。利用率低于目标值时，利率上升较缓；超过目标值后，借款利率曲线会明显变陡。利用率的计算方式是总借款除以总存款，借出的资产越多，利用率就越接近 100%。
Aave 以太坊主实例上的 USDC 市场，目标利用率是 92%。在超过这一水平后，利率曲线变得很陡。从 92% 到 100% 利用率，借款利率会从 4% 升到 14%。这种设计本来是为了抑制借款需求，或者吸引更多 USDC 存入池中。
通常情况下，Aave USDC 市场利用率在 90% 上下波动。但如果把数据切到分钟级，自 5 月起可以看到规律性的午夜尖峰。
抽走的是存款，不是借款
文中指出，若排除治理调整和预言机操纵，影响利用率的变量只剩两个：USDC 存款量和借款量。
除了一次短暂的借款下降，自 6 月 27 日以来，Aave USDC 市场的总借款平均维持在 18.9 亿美元。如果借款没有持续大幅上升，而利用率却在午夜冲高，变化更可能来自存款端的快速收缩。
数据也支持这一点。从 11:30 UTC 到最晚 00:30 UTC 之间，超过 1.5 亿美元 USDC 存款会被抽走，然后又重新存回。对应地，可借流动性会从大约 2.1 亿美元骤降到最低只剩 3.3 万美元。
涉事地址与资金流向
文章追踪到每晚转移约 1.9 亿美元的地址为 0x56957E411Ea83a0B4A0689C1fB0D1e5eA0d20149。以太坊地址具备假名性，外界可以追踪交易和余额变化，但无法直接得知地址背后用户身份与操作意图。
该账户在 2025 年 12 月 5 日获得资金。继续沿着余额变化和资金路径追踪，作者发现，这个目标地址在 2025 年 12 月和 2026 年 1 月期间，也曾对 Aave 的 PYUSD 池做过类似操作。
具体流程是：目标地址收到 USDC 后，将资金存入 Aave 池；到 23:30 UTC 左右再提款；几分钟后把 USDC 转给 0x31173Ed183e5a9450C3671018ec4d770c8A8bF18。随后在 00:00 UTC 过后不久，这笔 USDC 会被退回，再重新存入 Aave 池。
文中把 0x31173Ed183e5a9450C3671018ec4d770c8A8bF18 描述为一个“协调钱包”。这个地址不仅接收来自目标地址的资金，也接收来自另一个通过存入 USDC 并持有 sUSDS 获取收益的地址的资金。随后，这些资金会在每晚被集中发送至第三个上层钱包 0xf1edbf98dda764ec51de3776371f0f7d6f6156a8。
基于这一资金流，文中的判断是，这更像是某个投资者或基金被要求每天证明持仓，因此必须把资产从 DeFi 池中临时抽离，完成快照后再存回。
抽水与回存的时间窗口在收紧
从 6 月到 7 月，这种“抽水—回存”的操作窗口变得更紧凑。抽水时间从 23:20 左右后移到 23:34，回存时间则从 00:34 提前到 00:09。
按区块数计算，6 月份抽水和回存之间的平均间隔为 259 个区块，到了 7 月缩短到 177 个区块。
借款人承担了额外成本
这类操作会把利用率短时推高。对存款人来说，池子利用率抬升会提高收益；但对借款人来说，浮动借款利率会同步上升，意味着在那段时间里，按区块计算的还款成本也会增加。
Aave 上的收益和利息按区块流式结算。以太坊平均出块时间约为 12 秒，意味着每分钟大约会产生 5 个区块。文章据此拆解了浮动借款年化利率，并模拟一个 100 万美元借款头寸在每分钟借款利率变化下受到的影响。
模拟结果显示，在 18 天样本期内，当流动性被抽走时，100 万美元借款头寸的借款人，平均每天比“流动性未被临时改变”的情景多付约 9 美元。一年累计约 3280 美元。
如果把这一影响扩展到 USDC 池中总计 18.9 亿美元的借款规模，全部借款人每晚合计要多付约 1.7 万美元，一年约 600 万美元。文章指出，借款人是在为一项与自身贷款行为无关的流程埋单。
透明链上数据暴露了传统合规流程的成本
文中认为，这些持续且高度一致的利用率尖峰，最符合“某基金需要证明持仓”的解释。围绕 DeFi 投资建立更适配的监管框架和流程，有机会减少这类操作对借贷池的负面影响。
文章还提到，区块链本身具备透明性，理论上可以直接追踪资金在协议中的流动，而不必每次都把资金发送到指定地址，来证明这笔资产存在且仍由获批一方控制。
在这样的环境下，Aave 等链上借贷协议的参与者，不仅要看自己的仓位健康状况，也需要关注整个池子的头寸变化。对资金路径和操作意图的追踪，正在成为判断新风险、预估流动性变化和利率波动的一部分。