在Blockchain Paris Week大会上，密码学家亚当·巴克对市场长期流传的“中本聪坐拥巨额比特币且始终未动用”的叙事提出质疑。他表示，早期比特币地址多年未发生转移，并不一定意味着中本聪主动选择沉默持币，更现实的可能性之一是：这位比特币创始人已经遗失了相关私钥。
巴克指出，在比特币网络诞生初期，钱包备份机制远不如今天成熟。彼时用户通常需要手动保存wallet.dat文件，其中包含一组私钥；如果频繁进行交易，还需要反复更新备份。与如今广泛采用的HD钱包和助记词方案相比，早期资产保管的门槛更高、出错概率也更大。因此，不只是中本聪，许多早期用户都可能因为未正确备份而永久失去对部分比特币的控制权。
中本聪到底持有多少比特币仍无定论
围绕中本聪财富规模的讨论，长期以来都是比特币市场最受关注的话题之一。巴克强调，外界其实并不知道中本聪究竟持有多少枚比特币。当前广为流传的估算，多基于早期挖矿模式和链上行为分析，但这些推断本质上仍是假设而非定论。
他提到，在比特币诞生后的第一年，网络参与者总计挖出了约250万枚BTC。市场通常将中本聪的持币量估算在50万至100万枚BTC之间。根据Arkham的数据，被归类为中本聪控制的地址目前约持有109.6万枚BTC，按当前价格计算价值约828亿美元。不过，巴克认为，这部分资产未必都属于中本聪，也有可能来自另一位早期矿工。
在他看来，更谨慎的估算方式是将中本聪的持币量视为约50万枚BTC。对于“中本聪从未花过币”的说法，巴克同样没有完全认同。他指出，2009年产出的比特币中，已被花费的比例不超过40%，而更晚期开采出的币，其归属和流转情况则更加复杂。换言之，市场无法据此简单断定中本聪从未移动过自己的资产。
未来量子升级或揭示更多真相
巴克还提出，未来如果比特币网络逐步迁移至更具量子抗性的地址类型，或许能间接揭示有多少早期矿工仍然掌握私钥。因为一旦旧币需要进行安全迁移，仍能控制密钥的持有人理论上会采取行动；而那些始终沉寂的地址，则可能进一步强化“私钥已丢失”的判断。
这一观点对市场具有一定启发意义。长期以来，投资者往往将早期巨额沉睡比特币视为潜在抛压来源，担心某天突然苏醒并冲击市场。但如果其中相当一部分资产实际上已永久无法动用，那么比特币的真实流通供给可能比账面数据更少，这在长期供需逻辑上通常被视为偏利多因素。
巴克：真正的机构采用浪潮尚未到来
除中本聪话题外，巴克还对比特币未来几年的机构化进程表达乐观看法。他表示，市场此前对“机构入场”存在一定误解，很多人以为大型资金会在相关产品获批后立即大规模买入，但现实是，机构投资决策高度依赖流程，推进速度通常较慢。
按照他的描述，即便一家大型银行宣布考虑将比特币纳入模型投资组合，后续仍需经历漫长的法务审查、合规评估以及托管方筛选流程。这意味着机构配置比特币并非一个简单的交易动作，而是一个系统性的组织工程。不过，巴克认为，这一过程已经启动，只是尚未完全反映在市场层面。
他援引BlackRock相关资金流数据称，目前通过ETF持有的比特币中，机构投资者大约占30%，其余70%更多仍由个人投资者通过券商或投顾渠道持有。巴克判断，更大规模的增量资金或将在未来数年逐步释放，尤其是来自养老金、保险资金及其他由专业资产管理人统一决策的长期资本。
市场影响：供给叙事与长期资金逻辑并行
从市场角度看，巴克的观点主要影响两条核心叙事。其一，是围绕中本聪与早期矿工持币的“潜在抛压”重新定价。如果更多投资者接受“部分早期比特币可能已永久丢失”的判断，市场对远古筹码集中抛售的担忧可能减弱，从而强化比特币稀缺性叙事。
其二，是机构采用节奏的再认识。比特币ETF推出后，市场曾期待机构资金迅速、连续涌入，但巴克提醒，真正决定长期配置规模的并非短期情绪，而是银行、基金、养老金和保险体系内部的流程完成度。一旦这些传统资金渠道完成准入和风控建设，比特币触达的投资者基数将显著扩大。
总体来看，巴克并未给出关于中本聪资产的确定答案，反而强调了市场认知中的不确定性：我们不知道这些币是否属于中本聪，也不知道其私钥是否仍然完好无损。但正是这种不确定性，持续塑造着比特币最核心的神秘色彩与价值讨论。与此同时，他对未来几年机构资金持续进入的判断，也为比特币长期需求端提供了相对积极的预期支撑。
值得注意的是，此前《纽约时报》记者曾在一项调查中推测亚当·巴克可能是比特币创始人，但这一说法已被巴克本人否认。