摩根士丹利本月加入美国现货比特币ETF阵营，其华尔街8万亿美元咨询网络的强大分销能力被部分观察者视为终结当前加密熊市的催化剂。但Blockstream CEO、早期比特币贡献者Adam Back对此持谨慎态度：“人们可能误判了机构采纳的速度——它非常缓慢。”
ETF虽是里程碑，但机构资金不会一夜涌入
Back在接受CoinDesk采访时指出，尽管贝莱德建议其股票投资组合中配置2%-4%的比特币，但基金经理尚未真正落实。“资金积聚需要一年甚至18个月，投资者不会一夜之间涌入。”他强调，ETF是近期最重要的积极市场信号，甚至超过支持加密货币的美国政府，但实际影响不会立即显现。
Blockstream由Back与多位比特币核心开发者于2014年创立，提供自托管钱包、二层网络结算和资产发行服务。Back同时也是比特币财资公司BSTR的CEO，该公司正计划通过与Cantor Equity Partners的SPAC合并上市。
特朗普效应：监管改善，但ETF拥有跨政府生命力
特朗普政府推翻了前任SEC主席Gary Gensler对行业的打压，不仅设立了新的立法框架，甚至推出了自己的代币商店。“美国‘开放营业’的框架明显改善，间接鼓励了其他司法管辖区效仿，”Back举例称，“英国FCA最终批准了养老金账户的ETF。”然而他认为，ETF的影响力将超越行政更迭：“贝莱德、摩根士丹利、富达等ETF供应商会像银行游说团体一样捍卫自己的业务——他们从比特币ETF中赚取了大量利润。”
四年周期未破，但机构买盘终将压倒卖盘
Back解释了比特币的价格周期逻辑：即使四年周期被打破，由于“人们预期它发生，所以卖出并促成了它”，市场仍可能经历下跌。只有当人们看到市场强劲时，逻辑才会改变。当前强劲迹象来自机构流入：ETF、主权财富基金、以及直接购买比特币或MicroStrategy（现名Strategy）等财资公司股票。“Strategy的Stretch永续优先股产品加速成功，使他们能在不同市场条件下大量买入比特币。这些重复买家加上新机构买家最终将压倒卖盘。”
量子计算风险：机构比散户更警觉
对于量子计算威胁比特币加密的说法，Back认为市场存在信息不对称：“人们以为清楚的事情对其他人来说却是困惑的。”但他承认，最近的量子末日论可能引起机构注意。“机构对尾部风险更系统化——即使是1%的风险，他们也会想确认是否有应对方案。而散户往往觉得那是遥远未来的事。”他强调，量子硬件进展事实上快于预期，但比特币社区已有应对计划。
总之，Back认为比特币正迎来持续的顺风，但投资者需要耐心等待机构资金的真正落地。