稳定币发行商Circle在纽约证券交易所的上市表现，正在重新点燃市场对加密企业登陆公开资本市场的关注。根据现有报道，Circle发行价为31美元，上市后24小时内股价一度较IPO价格上涨4倍，并募资超过11亿美元，成为近年来规模最大的加密行业IPO之一。这一表现不仅超出市场预期，也令“下一家加密IPO公司会是谁”迅速成为行业焦点。
Circle示范效应显现，加密公司上市窗口再度打开
从更宏观的角度看，Circle的成功被视为加密行业重返主流金融的重要信号。自比特币ETF在去年1月获批后，传统资管机构、养老基金以及更广泛的机构投资者对数字资产敞口的兴趣持续升温。与此同时，部分加密公司也在寻求通过上市获得更多资本，以支持扩张、并购以及机构业务建设。
报道还提到，美国政策环境正在出现变化。随着美国证券交易委员会持续撤回部分前一阶段遗留的重大执法案件，市场普遍认为监管压力边际缓和，这为加密企业推进IPO提供了更有利的外部条件。对拟上市公司而言，这意味着估值叙事、合规预期和投资者接受度都有望改善。
FalconX、Gemini等公司排队冲刺资本市场
在潜在上市名单中，专注加密领域的主经纪商FalconX备受关注。该公司在2022年上一轮融资中的估值为80亿美元。据报道，FalconX正考虑最早于今年在纽交所上市，并已就IPO流程与银行家和顾问进行初步讨论，虽然尚未确定承销银行。市场人士认为，FalconX正通过提升品牌曝光、加强战略合作及并购布局，为潜在上市做准备，以满足不断增长的机构加密需求。
另一家备受瞩目的公司是Gemini。Circle上市不到24小时后，Gemini便确认已向美国SEC秘密递交S-1文件。不过，其拟发行的A类普通股数量和价格区间尚未确定。尽管公司尚未公开具体时间表和估值目标，但有消息称，Gemini可能会在年底前完成上市。
Bullish同样被视作重要候选者。该交易所获得亿万富翁Peter Thiel支持，并已申请在美国IPO，Jefferies可能担任主承销行。值得注意的是，Bullish曾在2021年尝试通过与Far Peak进行价值90亿美元的SPAC合并上市，但因加密市场下行最终放弃。如今卷土重来，显示其仍希望借助公开市场扩大机构级交易业务影响力。
TRON曲线上市，Kraken仍保持灵活态度
与传统IPO路径不同，TRON选择通过与纳斯达克上市公司SRM Entertainment进行反向合并实现上市。该交易由Dominari Securities撮合。虽然相关政治关联引发外界关注，但更关键的信号在于，TRON转向美国资本市场，被解读为监管环境出现某种程度的“解冻”。报道指出，TRON此前曾因监管压力，在公司架构上从基金会控制转向TRON Tech Ltd，而其在2023年遭遇的SEC诉讼后来也已解决。
美国老牌加密交易所Kraken则显得相对谨慎。其母公司Payward Inc.据称正在为潜在的2026年IPO精简运营架构，但公司随后表示并不急于上市。Kraken管理层公开表态称，是否进入公开市场将取决于这是否真正有利于客户、合作伙伴及股东。换句话说，Kraken选择保持“随时准备，但不设硬性日期”的灵活策略。
亚洲市场同样升温：Bithumb与Bitkub积极筹备
除美国市场外，亚洲的加密交易平台也在加快上市准备。韩国第二大加密交易所Bithumb据当地媒体报道，正计划于2025年底前推进IPO。该公司在经历2018年3000万美元黑客事件后曾长期承压，但近年来市场份额明显回升，目前已重新占据韩国本地约25%的市场份额，高于2023年的个位数水平。
为配合上市，Bithumb计划于2025年7月31日完成业务重组，拆分为Bithumb Korea和Bithumb A两部分，前者负责交易所业务，后者管理其他投资和业务板块。报道称，其初步计划是在韩国Kosdaq上市，之后不排除寻求纳斯达克上市，以扩大国际投资者覆盖。
泰国领先交易所Bitkub也计划于今年在泰国证券交易所上市，以募集资金并提升市场影响力。其CEO此前已确认，公司聘请了财务顾问为IPO做准备。虽然公开信息尚未披露更具体的发行细节，但从区域市场来看，东南亚平台正试图借助资本市场强化竞争优势。
市场影响：加密IPO潮或成下一阶段主线
从市场层面来看，若Circle的强势表现得以延续，可能带来三方面影响。首先，公开市场投资者对加密企业的风险偏好有望提升，尤其是具备真实收入来源、机构客户基础和清晰商业模式的平台型公司。其次，更多企业可能加快上市进程，以抢占估值窗口和政策窗口。再次，加密行业与传统金融的融合将进一步深化，上市公司身份有助于提升透明度、品牌公信力与机构合作能力。
不过，市场也并非没有风险。回顾Coinbase在2021年4月的直接上市，COIN首日开盘价为381美元，盘中估值一度逼近1000亿美元，但此后因监管压力和市场波动出现大幅回撤，曾在2022年跌至33美元附近，随后又在2025年中回升至330美元以上。这表明，即便成功上市，加密公司股价仍将高度受制于周期、政策和市场情绪。
整体而言，Circle的上市更像是一块试金石：它证明在当前环境下，资本市场愿意为具备增长性与叙事能力的加密公司重新定价。如果后续政策氛围继续改善，且投资者对数字资产基础设施企业的兴趣持续增强，那么FalconX、Gemini、Bullish、TRON、Kraken以及亚洲交易所阵营，都可能成为下一轮加密IPO浪潮的重要主角。