伴随市场资金对存储芯片的热烈追逐，截至6月22日，在港股上市的南方两倍做多海力士ETF年内涨幅已突破十倍，资产规模较去年年底暴涨超过二十倍。该产品挂钩韩国存储巨头SK海力士，受AI存储需求驱动，成为2026年表现最耀眼的杠杆ETF之一。
SK海力士股价持续攀升，6月22日盘中市值一度超越三星电子，触及韩国股市市值榜首，当日收盘上涨5.61%。此前，SK海力士宣布向核心客户送出12层HBM4E样品。该产品为面向AI场景的新一代高性能DRAM，最高引脚速率达16Gbps，能效提升20%以上。业内人士认为，HBM4E在性能、能效上实现双重升级，可降低传输延迟，在高带宽工况下运行稳定，能有效强化AI训练与推理的数据处理能力。
杠杆ETF规模爆发式增长 资金呈现散户主导特征
南方两倍做多海力士ETF于2025年10月16日在港交所上市，初始规模仅约0.24亿港元。截至6月18日，该ETF规模已达144.18亿美元，较去年年末的6.36亿美元暴涨21.7倍。同日，南方两倍做多三星电子ETF规模达44亿美元，继5月规模大涨215.96%后，6月以来规模再度增长超五成。
不过，资金结构分析显示，当前杠杆ETF交易市场呈现高度鲜明的散户主导特征，机构资金普遍缺位。一位资深外资基金经理向媒体直言，绝大多数机构不会配置杠杆ETF，仅有少量对冲基金将其用作短期波段交易工具。养老金等长线配置资金与杠杆产品高波动、高风险的收益特征完全不匹配，个人投资者才是这类产品的核心购买群体。
警惕波动风险：极端行情案例与多重潜在隐患
业内人士指出，杠杆ETF是典型的“双刃剑”，上行阶段成倍放大收益，下行时亏损同步放大。当前全球半导体板块多空分歧持续加大，地缘、产业、估值多重不确定性交织，风险持续暴露。
近期市场剧烈震荡已直观展现杠杆产品的杀伤力。韩国金融监督院6月18日发布监测报告显示，在5月27日至6月12日期间，三星电子正股最大回撤18.0%，对应两倍做多杠杆ETF最大回撤达35.9%；SK海力士正股回撤19.1%，其两倍杠杆ETF回撤幅度进一步扩大至38%。监管部门多次提示，韩国市场个股设有±30%涨跌幅限制，两倍杠杆产品单日理论最大亏损可达60%，极端行情下本金极易大幅缩水。
除常规放大波动外，杠杆ETF还曾出现走势与正股完全割裂的极端异常行情。今年6月初，一只跟踪SK海力士的两倍杠杆ETF连续两个交易日走出背离行情：6月8日SK海力士正股下跌近8%，该ETF逆势暴涨近50%；次日正股大幅上涨超13%，该ETF却盘中暴跌40%。产品管理人韩国投资管理公司解释，异动根源在于做市流动性不足，收盘竞价时段做市商无强制报价义务，大量市价买单推高基金价格形成大幅溢价，次日流动性恢复后价格快速回归公允价值，高位入场投资者承受大幅回撤损失。
沪上一位基金分析师系统拆解了杠杆ETF的多重潜在风险：其一，每日重置杠杆的衍生品架构在市场高波动环境下会产生持续时间损耗，即便底层标的股价重回前期高点，基金净值仍可能出现永久性亏损；其二，杠杆双向放大涨跌，当前半导体板块整体估值处于历史高位，一旦集体回调，杠杆产品回撤冲击将远超正股；若产品规模持续膨胀后遭遇集中赎回，还可能触发流动性螺旋；其三，韩国市场杠杆产品交易体量已逼近芯片龙头个股，海量散户集中单边押注形成正反馈，上涨阶段推升买盘，下跌时批量止损盘涌出加速下杀，市场脆弱性显著抬升。
产业链基本面层面的不确定性同样会放大杠杆产品波动风险。惠理集团投资组合总监盛今分析，半导体产业链链条长、全球化分工深度绑定，影响估值的变量错综复杂。企业季度业绩不及预期、全球产业政策调整等任意单一变量，都可能快速打破现有估值定价逻辑，诱发剧烈震荡，高杠杆产品会同步放大波动冲击。
行业前景与理性提醒
诺安研究优选基金经理周靖翔表示，本轮存储上行周期核心驱动来自AI推理算力带来的SSD存储需求爆发，行业景气度或全年上行。但业内人士亦强调，在半导体板块估值处于历史高位、多空分歧持续加大的背景下，杠杆产品双向放大亏损的风险正加速暴露，个人投资者需对此类工具持有足够的审慎态度。