AI 数据中心债务承压，Pure DC 取消 10 亿欧元发债

8 月 7 日，围绕 AI 投资的大规模举债仍在继续，但投资者对这类债务的接受度正在下降，连数据中心商业抵押贷款支持证券（CMBS）这样的细分市场也开始显现压力。

数据中心 CMBS 定价承压

据知情人士透露，最近 3 笔为数据中心融资的 CMBS 交易中，有 2 笔为了吸引足够需求，被迫在初步讨论价格基础上扩大定价幅度。其中包括 KKR 支持的 CyrusOne，以及黑石支持的 QTS Realty Trust 的 CMBS 发行。

与此同时，过去 12 个月，与数据中心挂钩的 CMBS 风险溢价已全面上升，显示投资者对相关资产的风险补偿要求正在提高。

Pure DC 放弃债券发行，改走银行融资

Oaktree Capital 支持的英国数据中心运营商 Pure Data Centres（Pure DC）已于 7 月中旬放弃原计划规模达 10 亿欧元的债券发行，转而选择银行融资。

当时，Pure DC 正在向市场推介这笔无担保债券，但市场对 AI 相关数据中心债务的需求已出现消化不良迹象。与此同时，CoreWeave 因 Meta 自建云基础设施消息导致股价和债价大跌，也让投资者对交易条款更为谨慎。公司最终判断，并行推进的银行贷款条件更优，因此取消发债安排。

市场开始重新评估 AI 数据中心债务

这波抵制在市场上被称为“勒德分子交易”。投资者开始把 AI 数据中心视为与传统写字楼和零售物业类似的风险资产，主要担忧集中在过度建设、租户集中度以及技术过时可能带来的资产贬值。

与此前市场追捧 AI 主题债务的阶段相比，当前投资者对数据中心抵押贷款的定价标准正在收紧，并要求更高的风险补偿。科技巨头仍在加大 AI 资本开支，但债务市场释放出的价格信号已转向谨慎。