6月1日，币安正式推出面向非美国用户的股票与ETF交易服务，支持8000只美股及ETF，零佣金碎股交易，起投金额仅5美元。同一日，Gate也宣布推出真实股票交易服务，用户可使用USDT直接参与美股市场。而在一周前的5月28日，Bitget宣布将推出股票代币平台Reality，发行与股票1:1挂钩的衍生代币rToken。三家行业顶级交易所几乎同时发力股票业务，但引发关注的并非只是加密货币与股票融合的趋势本身——细察之下，它们的底层券商竟是同一家：Alpaca。
Odaily星球日报留意一个关键信息，币安声明指出，此次合作选择了美国合规券商Alpaca负责资产托管、股息发放以及公司行为处理。Bitget华语负责人谢家印也确认，Reality的底层券商正是Alpaca；Gate官方人员Godot同样证实，Gate的券商合作方为Alpaca。这并非偶然。在DeFi一侧，股票代币行业的绝对龙头Ondo早在去年9月就宣布与Alpaca合作，将美股及ETF资产进行代币化；其直接竞争对手、Kraken旗下的xStocks也在去年12月宣布与Alpaca合作，加速全球推广。
事实上，无论是CeFi还是DeFi，目前你能看到的几乎所有股票代币交易服务背后，都有着Alpaca的支撑。根据Alpaca去年12月4日披露的数据，该公司在代币化美股及ETF资产市场中已占据高达94%的市场份额。这组数字意味着，当市场还在热议谁会赢得“币股竞赛”时，那个为全部参赛者提供“铲子”的基础设施商，已经悄然锁定了胜局。
Alpaca成立于2015年，总部位于美国加州，由前雷曼兄弟员工、连续创业者Yoshi Yokokawa（现任CEO）与工程师Hitoshi Harada（现任CPO）联合创办。公司采用加密行业常见的全球远程分布式办公模式，目前在25个国家拥有超过250名员工。早期，Alpaca是一家聚焦金融数据库与机器学习的创业公司，致力于开发处理大型市场数据集进行预测的技术，其主要产品是面向量化交易员的交易API。随着业务扩张，Alpaca逐渐从交易接口供应商演变为完整的金融基础设施提供商，目前已覆盖股票、ETF、期权及加密货币等多种资产类别交易，同时提供市场数据、证券借贷、高收益现金账户以及24/5美股交易等服务。
FundBet数据显示，自2019年以来，Alpaca已累计融资超过3.2亿美元，投资方包括Y Combinator、Spark Capital、Portage Ventures、Tribe Capital、SBI Group等知名机构。截至目前，Alpaca已服务超过40个国家和地区的数百家金融机构及金融科技公司，累计协助合作伙伴开设逾700万个经纪账户。
与传统券商直接服务终端投资者不同，Alpaca的核心客户是开发者、金融科技公司以及其他券商机构。其提供的Broker API可帮助合作伙伴快速搭建完整的证券交易服务体系，涵盖开户、KYC、账户管理、订单执行、清算结算及市场数据等环节。简而言之，如果Binance、Bitget、Gate或Ondo想要让用户交易美股，需要解决券商牌照、合规审查、股票托管、清算结算、市场数据、订单路由等一系列昂贵且复杂的难题，而Alpaca则提供了一整套API化方案，开发者只需调用接口即可“一键接入”这些后端能力。这可以被理解为一种“券商即服务”（Brokerage-as-a-Service）模式，平台只需负责流量与用户，后端一切连接真实世界证券市场的工作都交由Alpaca完成。
为什么加密机构偏爱Alpaca，而非嘉信理财、盈透证券、富达等影响力更大的传统券商？答案或许在于Alpaca从诞生之初就不是一家传统意义上的券商。对于传统券商而言，客户是投资者；而对于Alpaca，客户是开发者。Alpaca的产品设计几乎全部围绕API展开，其“API First”理念高度契合Binance、Bitget、Gate、Ondo等平台将证券交易功能嵌入到自家交易平台或协议中的需求。此外，相较于许多对加密行业持谨慎态度的传统金融机构，Alpaca是最早主动拥抱数字资产和代币化叙事的美国持牌券商之一，早在股票代币化成为市场热点之前，便已开始与加密行业建立联系，探索证券市场与区块链技术的结合方式。
先发优势加行业契合度，是Alpaca抢下当前市场地位的核心原因。而随着越来越多CeFi与DeFi玩家选择Alpaca的基础设施，围绕其所累积起的网络效应也正在构筑公司的护城河。对于后来者而言，接入Alpaca意味着最快的上线速度和最成熟的合规路径，这推动了一个良性循环：更多平台接入Alpaca→带来更多账户和交易量→推动Alpaca进一步完善产品和基础设施→吸引更多后来者继续接入。
股票代币化已是大势所趋，未来赛道上究竟会诞生多少个Binance或Ondo仍未可知。但有一点正变得越来越清晰：当越来越多的平台争夺股票代币市场时，那个向所有平台出售“铲子”的人——Alpaca，或许才是这场竞赛的最大受益者。