6 月 1 日，币安正式向非美国用户开放超 8000 只美国股票及 ETF 交易，支持 USDC、USDT 与 BNB 入金，最低 5 美元即可零佣金购买碎股。此次币安并未自建券商体系，而是选择美国合规券商 Alpaca 作为合作方，由其负责资产托管、股息发放及公司行为处理。
几乎同一时间，Bitget 与 Gate 也在股票代币化赛道大举推进。Bitget 宣布推出股票代币平台 Reality 及挂钩 rToken，华语负责人谢家印确认底层券商为 Alpaca；Gate 则上线真实股票交易服务，允许用户直接使用 USDT 参与美股市场，官方人员 Godot 同样指出合作券商正是 Alpaca。
DeFi 侧亦呈现相同面貌。股票代币龙头 Ondo 早在去年 9 月便官宣与 Alpaca 合作，将美股及 ETF 资产代币化；其竞争对手、Kraken 旗下的 xStocks 也在去年 12 月确认通过 Alpaca 加速全球推广。
纵观 CeFi 与 DeFi，几乎所有股票代币交易服务背后都有 Alpaca 的身影。Alpaca 去年 12 月披露数据显示，其在代币化美股及 ETF 市场中已占据 94% 的市场份额。
从量化 API 到“券商即服务”
Alpaca 成立于 2015 年，总部位于加州，由前雷曼兄弟员工 Yoshi Yokokawa（CEO）与工程师 Hitoshi Harada（CPO）联合创办。公司最初聚焦金融数据库与机器学习，为量化交易员提供交易 API，后逐步演变为完整的金融基础设施提供商，覆盖股票、ETF、期权、加密货币等资产类别，并提供市场数据、证券借贷、高收益现金账户以及 24/5 美股交易服务。
截至 2019 年以来，Alpaca 累计融资超 3.2 亿美元，投资方包括 Y Combinator、Spark Capital、Portage Ventures、Tribe Capital 及 SBI Group 等。其远程分布式团队在 25 个国家拥有超 250 名员工，已服务数百家金融机构及金融科技公司，并协助合作伙伴开设了超过 700 万个经纪账户。
与传统券商直接服务终端投资者不同，Alpaca 的核心客户是开发者、金融科技公司及其他券商机构。其 Broker API 可帮助合作伙伴快速搭建包含开户、KYC、账户管理、订单执行、清算结算及市场数据在内的完整证券服务体系。这也被业界视为“券商即服务”（Brokerage-as-a-Service）——Binance、Bitget、Gate、Ondo 等平台只需要负责流量与用户，后端一切连接真实世界证券市场的工作均可交由 Alpaca 处理。
为什么加密机构偏爱 Alpaca？
美国合规金融市场并不缺少券商，嘉信理财、盈透证券、富达等巨头在品牌与资产规模上远超 Alpaca，但股票代币化浪潮兴起时，占据主导地位的却是这家成立仅十余年的公司。其根源在于，Alpaca 自诞生之初便不是一家传统意义上的券商，它的客户是开发者，而非散户。产品设计几乎全部围绕 API 展开，开发者调用接口即可快速获得全套交易能力，这种“API First”理念高度契合加密平台希望将证券交易功能嵌入自身体系的需求。
此外，相较于许多对加密行业持谨慎态度的传统金融机构，Alpaca 是最早主动拥抱数字资产和代币化叙事的美国持牌券商之一。早在股票代币化成为热点之前，Alpaca 便已与加密行业建立紧密联系，积极探索证券市场与区块链技术的结合方式。先发优势叠加行业契合度，是其拿下 94% 市场份额的核心原因。
卖铲人的网络效应
随着越来越多 CeFi 与 DeFi 玩家接入 Alpaca 的基础设施，围绕该公司累积而起的网络效应正在加固其护城河。对于后来者而言，选择 Alpaca 意味着最快的上线速度和最成熟的合规路径，这推动了良性循环：更多平台接入带来更多账户与交易量，进而促使 Alpaca 进一步完善产品与基础设施，再吸引更多后来者继续接入。
股票代币化已是大势所趋，未来究竟会诞生多少个“币安”、多少个“Ondo”仍未可知，但那个向所有平台出售“铲子”的人，正越来越清晰地成为这场竞赛中最大的受益者。