在2021-2022年的牛市周期中，Shiba Inu（SHIB）模因币以超过1,000,000%的涨幅彻底改写了模因币的历史——在狗狗币率先飙涨36,000%之后，SHIB的爆发让市场意识到“动物园叙事”的狂热潜力。如今，新一轮周期的资金流向显示，PEPE正被广泛视为这一角色的继承者。加密货币分析师Rexha在X平台（原Twitter）发布的深度分析中指出，PEPE极有可能复刻Shiba Inu的上涨路径，成为本轮牛市的“新柴犬币”。
历史轮回：从SAFEMOON到Solana的“扫射”陷阱
Rexha首先回顾了上一轮周期的典型模式：在狗狗币和SHIB点燃以太坊链上的模因币热潮后，投资者开始涌入“更便宜、更快”的公链追逐下一只金狗，结果催生了大量骗局——其中最具代表性的是SAFEMOON（BNB Chain上的经典“蜜罐”项目）。Rexha强调，这些项目本质上将普通交易者变成了“退出流动性”，最终当骗局泛滥、流动性枯竭时，资金又重新回流到最早启动的模因币——即狗狗币和SHIB。
本轮周期呈现出惊人的相似性。Rexha指出，PEPE 率先在以太坊区块链上爆发，开启了模因币季的序幕。随后，交易者再次转向Solana等廉价高速链追逐新项目，但随着PumpFun等平台吸走大量流动性，Solana“战壕”中的投机情绪目前已基本消退。Rexha认为，市场正在完成一个完整的循环，资金将再度回归“一切开始的地方”——以太坊上的PEPE。
“回归品质”：PEPE的第二波上涨逻辑
Rexha将这种趋势称为“回归品质”（Return to Quality）。他预测，PEPE的第二波上涨将与Shiba Inu在2021年的第二波行情高度相似。核心驱动力在于：当大部分劣质项目被市场淘汰后，投资者会重新认可那些具有“最广泛共识”和“最高流动性”的头部模因币。PEPE作为本轮周期中以太坊生态的标杆性模因币，其品牌效应和社区基础已足够支撑新一轮资金流入。
从链上数据看，PEPE的持仓结构目前显示出明显的积累迹象，巨鲸地址在近一个月内增持比例上升，而交易所净流量处于低位，表明卖方压力减弱。不过，Rexha也警告称，这种“回归”只是整个模因币投机循环的中间阶段，而非终点。
警惕“最终提取”：下一波陷阱已在酝酿
Rexha特别提醒投资者，当PEPE的第二波行情吸引足够多的人气后，市场可能会再度重演同样的故事——交易者将被引诱回到其他公链（例如可能出现的PumpFun “V2”）上寻找新的金狗。他将这一阶段定义为“最终提取事件”（Final Extraction），意味着那些在PEPE第二波中追涨的散户，很可能成为下一轮收割的对象。因此，参与模因币交易时必须将风控放在首位，避免在FOMO情绪中陷入流动性陷阱。
市场影响分析：PEPE能否带动以太坊生态？
如果PEPE真的走出类似SHIB的第二波行情，其对以太坊网络的影响不容小觑。首先，PEPE的上涨将吸引大量新用户和资金进入以太坊主网，推动Gas费短期飙升，进而增加ETH的燃烧量，对以太坊的通缩机制形成正面影响。其次，模因币的财富效应可能溢出至其他以太坊生态代币，如UNI、AAVE等DeFi蓝筹，但需注意这种相关性并非线性的。
然而，风险同样显著：模因币的波动性极高，一旦PEPE的上涨无法持续，可能会引发连锁抛售，拖累整个以太坊生态的短期情绪。此外，若Solana或其他公链上的“最终提取”事件提前发生，PEPE的第二波行情也可能被削弱。
综合来看，PEPE当前正处于一个关键的节点——既有历史规律支撑，也面临市场结构变化的挑战。投资者在参考分析师观点时，应结合自身风险承受能力，避免过度押注于单一的叙事逻辑。毕竟，模因币的核心始终是共识与情绪，而这两者的切换速度往往比想象中更快。