加密市场对“山寨季”的讨论再次升温。知名加密策略分析师 Altcoin Sherpa 最新表示，在本轮加密周期结束之前，山寨币市场仍有机会迎来一轮近乎“爆炸式”的上涨行情。不过，在他看来，这样的全面反弹并不会毫无征兆地出现，市场大概率需要先完成一定的筑底过程。
Altcoin Sherpa 在社交平台 X 上向其217,600名关注者表示，山寨币若想开启持续性强势上涨，通常需要先发生以下两种情况之一。第一种是“最终投降式下跌”，也就是市场经历最后一轮剧烈洗盘，将弱势筹码充分出清；第二种则是较长时间的横盘整理，通过时间换空间的方式逐步修复市场结构与情绪。
全面山寨行情前，或需先经历洗盘或盘整
这位分析师指出，从历史经验来看，许多大级别上涨往往并非始于市场最亢奋的时候，而是在多数参与者失去耐心后才真正展开。所谓“最终洗盘”，通常意味着价格在阶段末端再度大幅下探，进一步打击市场信心，但也可能为后续反弹创造更干净的筹码结构。
而如果没有出现急跌式出清，另一种更可能的路径则是长周期整理。对于山寨币而言，这意味着很多代币可能在较长时间内表现平淡，成交活跃度下降，市场热度回落，直到新的叙事、资金流向或宏观驱动重新点燃风险偏好。
值得注意的是，Altcoin Sherpa 还特别提到，不少alt/BTC 交易对当前走势看起来仍然偏弱。这意味着即便部分山寨币以美元计价并未大幅下跌，但若相对比特币持续走弱，资金依然更可能集中在 BTC 或少数头部资产上。从市场结构角度看，这往往不是“全面山寨季”立即展开的典型信号。
尽管如此，他依然明确表示，山寨币最终“会迎来一轮令人瞠目的上涨”，只是目前还无法准确判断这一轮行情究竟会在何时、以何种形式发生。这一观点反映出当前市场的典型特征：长期预期仍在，但短期路径并不清晰。
历史经验给出哪些启示？
除了对未来走势作出判断，Altcoin Sherpa 还总结了几条关于山寨币投资的重要经验。首先，他认为在加密市场中，长期持有大多数代币并不一定是理想策略，因为真正能够长期跑赢BTC和ETH的项目其实非常少。这一判断与过去多个周期的市场表现相符——多数山寨币会在叙事高峰时快速上涨，但在热度退潮后难以再回到前高。
其次，他提醒投资者，某个赛道曾经大热，并不意味着它未来一定会重现同样的辉煌。比如 GameFi 曾在 2021 年拥有极强的市场关注度，但未来是否还能回到当时的高度，仍存在较大不确定性。对于加密市场而言，叙事更新速度极快，旧热点并不会自动复制上一轮涨幅。
不过，他也指出，市场叙事本身具备一定的重复性，只是每次领涨的“主角”不同。例如，此前山寨 Layer-1 曾在 2021 年中期引领市场，而到了 2024 年，市场关注的对象则转向了新一批具备不同定位和包装方式的项目。也就是说，资金偏好会在相似主题中轮动，但受益标的往往已经更替。
他进一步表示，与其死守尚未获得资金关注的板块，不如更多关注当前已经形成热度和资金聚集效应的热门赛道。以 2024 年为例，memecoin 板块就明显吸引了大量市场流动性。对于短中期交易者来说，跟随强势叙事，往往比提前埋伏冷门赛道更具效率。
与此同时，Altcoin Sherpa 也提到，去中心化金融（DeFi）未来仍有可能迎来复苏，只是目前尚难判断具体时点。这一表态意味着，尽管当前市场焦点可能集中在更具传播性和情绪驱动的板块，但具有基础设施属性和实际应用场景的老牌赛道，并未彻底失去长期价值。
市场影响：山寨季预期升温，但节奏仍取决于BTC主导地位
从市场影响来看，这一判断可能进一步强化投资者对“山寨季仍未结束”的预期，尤其是在周期后半段，资金往往会从比特币逐步外溢至中大市值及高弹性资产。但是否能形成真正意义上的全面普涨，仍取决于几个关键因素。
首先，比特币走势依然是最核心的变量。如果 BTC 保持相对稳定，且波动率下降，市场风险偏好通常更有利于向山寨币扩散；反之，若 BTC 出现剧烈调整，山寨币往往会承受更大压力。其次，市场是否出现新叙事、新资金增量以及链上活跃度回升，也将决定山寨币行情能否从局部热点演化为更广泛的板块共振。
总体而言，Altcoin Sherpa 的观点并非单纯看多，而是强调山寨币大行情到来前，市场仍可能经历一段难熬的调整或沉寂期。对投资者来说，这意味着当前阶段更需要关注市场结构变化、板块轮动和相对强弱，而非仅凭“山寨季将至”的情绪盲目追高。
在全面机会真正到来之前，控制仓位、识别强势赛道，并持续观察BTC、ETH及alt/BTC相对表现，或许仍是更稳妥的应对方式。