人工智能公司Anthropic（旗下产品为Claude AI助手）近日更新投资者警告页面，明确表示任何未经授权的股票销售或转让——包括通过代币化产品、特殊目的载体（SPV）等方式——均属无效，公司将不予以账册确认。这一声明将矛头直指当下加密市场兴起的“私市代币化”热潮，该领域已出现多个标榜提供Anthropic、SpaceX、Polymarket等顶级科技公司预IPO风险敞口的代币产品。
公司严正声明：任何非授权交易均无效
Anthropic在2月首次发布的警告页面中写道：“我们不允许SPV收购Anthropic股票，任何向SPV的股份转让均受我们的转让限制而无效。通过SPV投资Anthropic过去或未来融资轮次的要约均被禁止。” 公司进一步强调：“这意味着如果有人在未经董事会批准的情况下声称出售Anthropic股份，该交易即属无效。” 对于任何声称通过直接销售、远期合约、“代币化证券”或其他机制向公众出售Anthropic股份的第三方，公司直言其很可能是欺诈行为，或提供因转让限制而毫无价值的投资产品。
加密平台争相推出私企代币，风险分层显现
近一年来，多家加密货币交易所争相推出针对全球最热门科技公司的预IPO风险敞口产品。然而，这些产品在风险结构与法律合规性上存在显著差异。一类是合成型预IPO永续合约，其背后并未实际持有基础股，交易者仅仅基于参考价格（锚定私企隐含估值）进行对赌。这类工具由于不涉及实际股票转移，可能不直接违反公司的股票转让限制，但用户持有的仅是衍生品权益，而非真正股权。另一类则通过SPV或二级市场持仓提供私市敞口，例如PreStocks的代币化单资产产品或Robinhood Ventures Fund I，较接近代币化私股敞口。
然而，Anthropic的声明令此类产品的合法性面临巨大挑战。PreStocks的条款表明买家不获得基础公司的股权或股东权利，仅获得基于储备支撑的经济敞口，但未明确该敞口是否通过SPV实现。这种模糊性使得其推出的Anthropic相关代币面临直接风险。佛罗里达州加密货币律师John Montague早在去年就向CoinDesk指出：“我认为私企可能会对这些结构提起诉讼，理由是它们违反了公司的治理文件、股东协议、投资者权利协议或章程。” 他补充道：“这是发行人控制转让条款的权利。”
代币市场估值虚高：万亿标签下的流动性幻觉
除了未经授权的股票转让，这类代币化市场还给私企带来了另一个棘手问题——估值失控。PreStocks仪表盘近期显示，Anthropic的隐含估值超过1.5万亿美元，市场估值约1.37万亿美元，而该平台总资产仅约2300万美元。这种巨大的反差表明，即便底层流动性极低，代币化市场也能生成令人瞩目的“公开价格发现”假象。对于通过谈判融资轮次而非公开市场筹集资本的私企而言，投机性的代币价格将开始塑造投资者预期和媒体头条，估值可能完全脱离公司实际控制。
市场影响与投资者警示
Anthropic事件再次凸显加密市场与私市资产对接时的法律真空与风险错配。对投资者而言，购买私企代币化产品可能仅有经济暴露而无法律追索权，一旦公司否认代币有效性，资产可能归零。对加密平台而言，此类产品若遭遇公司诉讼，将面临运营中断与合规风险。对监管机构而言，该案例进一步呼唤更清晰的代币化证券条款，明确发行方权利与投资者保护边界。当前市场对“万亿估值”的炒作应保持警惕，尤其是当基础资产流动性极低、法律认可存疑之时。正如Anthropic警告所言：未经授权的交易，无论以何种技术包装，均可能一文不值。