AI 独角兽 Anthropic 的信用评级首次浮出水面。
据英国《金融时报》获得的文件显示，信用评级机构 Kroll Bond Rating Agency（KBRA）于今年 6 月授予 Anthropic BB+ 发行人评级。这是最高一级的投机级评分，仅比投资级低一档。该评级在 Anthropic 完成一笔由 Apollo 主导、规模达 350 亿美元的芯片融资交易前出具，此前从未公开披露。
600 亿美元新债方案与评级门槛
这一评级与 Anthropic 后续融资安排直接相关。华尔街多家大型银行正在筹备一笔 600 亿美元的新债务方案，帮助 Anthropic 收购更多由谷歌和博通联合开发的定制 AI 芯片，其中包括 180 亿美元次级债务。
是否跨过投资级门槛，将影响 Anthropic 能否以更低成本接触寿险公司、养老基金等更广泛的机构投资者。
KBRA如何给出这份评级
KBRA 给出的 BB+ 评级附带稳定展望，覆盖的是 350 亿美元融资包中约 44 亿美元的次级债务。这部分债务会让投资者直接暴露于 Anthropic 的信用风险之下；其余部分则由芯片制造商博通提供担保。
文件显示，这笔次级债以约 8.5% 的收益率发行，高级债利率为 5.75%。
不过，这次评级是在信息披露较为有限的情况下作出的。KBRA 获得的财务数据包括营收、调整后营业收入、2026 年第一季度年化运营收入，以及 Anthropic 提供的第二季度业绩内部预测；自由现金流和 EBITDA 等关键指标并未纳入披露范围。
在这种条件下，评级分析师需要依赖假设进行估算，最终以“风险评分”的方式代替传统完整财务模型，对 Anthropic 的信用状况作出判断。
财务数据：收入继续增长，但较年初放缓
Anthropic 在周三举行的 IPO 前投资者推介会上披露，第三季度收入环比增长近 50%，达到 168 亿美元，并已连续两个季度实现调整后盈利。
不过，这一增速较年初已有所放缓，最新财务数据也低于部分最乐观的市场预期。
在评级决定作出时，Anthropic 曾预测第二季度收入为 109 亿美元。报道称，实际数字高于这一预期，达到 115 亿美元。截至 6 月底，这家成立五年的公司在自身资产负债表上债务为零，此前主要依靠信用状况更强的业务合作伙伴及特殊目的载体进行融资。
潜在可转债与后续正式评级
报道称，Anthropic 还可能发行最多 420 亿美元可转换票据，用于支付向博通租赁半导体的费用，但 KBRA 并未获得这批可转换票据的详细条款。
相较穆迪、标普和惠誉，KBRA 体量更小。Anthropic 上市后的正式信用评级，仍将主要由这三家机构决定。
文件还显示，Anthropic 及其竞争对手 OpenAI 的银行顾问，已游说上述主要评级机构，争取在两家公司上市后获得投资级评定。投资者预计，OpenAI 的 IPO 估值将超过 2 万亿美元。
对 Anthropic 来说，能否获得投资级评级关系到长期融资策略。该公司预计，未来十年将在算力资源和基础设施上投入超过 5000 亿美元。报道指出，这一庞大的资本开支计划也被视为支撑美国股市投资热潮的重要支柱之一。