ARK Invest 发布《The DeFi Quarterly（Q3，2026）》称，截至 2026 年 9 月 30 日，代币化股票已经成为链上交易的重要驱动因素。报告显示，现货去中心化交易所（DEX）上的代币化股票成交量环比增长约 9 倍，达到约 500 亿美元，占全部现货 DEX 成交量约 9%，而前一季度约为 1%。
报告副标题写道「Tokenized Equities Led Amid A Broad Recovery Across Defi」，将第三季度的 DeFi 表现概括为广泛回暖。ARK 表示，代币化股票交易的上升，也带动了稳定币活跃地址和应用收入增长。
代币化股票带动现货 DEX 回升
根据报告的 Market Summary，调整后稳定币交易量环比增长约 16%，至约 7,810 亿美元；月活地址增长约 39%，至约 7,300 万；但总供应量下降约 3%，至约 3,090 亿美元。
现实世界资产（RWA）市值环比增长约 19%，至约 390 亿美元。报告称，BNB Chain、Solana 和 Stellar 的 RWA 基数在年内约增长 3 倍，显示代币化资产的分布已不再集中在单一链上。
现货 DEX 成交量环比增长约 13%，至约 5,710 亿美元，为连续四个季度以来首次回升。DEX 相对中心化交易所（CEX）的现货成交量占比约为 23.3%，前一季度约为 20.3%。
在代币化股票交易中，BNB Chain 以约 165 亿美元居首，Robinhood Chain 约 137 亿美元。个别标的方面，英伟达（NVIDIA，NVDA）相关代币化股票成交量约 31 亿美元，追踪标普 500 的 SPDR ETF（SPY）约 25 亿美元。报告据此指出，蓝筹美股和指数型产品已成为链上成交主力，并带动稳定币转账和应用端收入同步上升。
Robinhood Chain 首个完整季度接近 BNB Chain
ARK 在报告中还提到，Robinhood Chain 在首个完整季度录得约 650 亿美元 DEX 成交量，以及约 5,100 万美元网络收入，几乎追平长期依靠零售流量见长的 BNB Chain。
报告将这一表现解读为，经纪分销渠道可以在较短时间内把用户和订单流导入链上撮合，使「分销即流动性」成为新的叙事。不过，ARK 同时提醒，近期 gas 费用调整后，网络收入预计会从高点回落，因此首季数据不应直接外推为常态化盈利能力。报告建议，将成交量表现与单位经济分开观察，避免把一次性的分销红利视为长期手续费护城河。
永续 DEX 出现“量缩仓增”
在永续合约市场，报告显示，永续合约 DEX 未平仓量环比增长约 76%，至约 240 亿美元，但成交量下降约 16%。DEX 在整体期货成交量中的占比降至约 11.7%。ARK 认为，这反映出市场结构转向「交易次数更少、单笔仓位更大、持仓时间更长」，并由 Hyperliquid 及其 HIP-3 市场主导。
报告称，这意味着杠杆活动并未消失，而是从高周转交易转向更集中、持续时间更长的仓位管理。
借贷与收入指标同步增长
借贷协议方面，协议存款环比增长约 51%，至约 810 亿美元，其中 Morpho 的存款市占约 19%，创该协议历史新高。活跃贷款增长约 41%，至约 290 亿美元；年内增幅居前的协议包括 Maple，约增长 116%，Spark 约增长 107%，Morpho 约增长 79%。
收入方面，应用收入环比增长约 21%，至约 5.29 亿美元；网络 REV 增长约 24%，至约 3.49 亿美元。ARK 将这些变化与现货市场回暖及代币化股票交易热度联系在一起。
第三季度关注点转向代币化股票份额
报告最后提到，围绕链上资本形成的观察重点，已经从「稳定币供应是否继续增长」转向「代币化股票能否持续扩大在现货 DEX 中的份额」，以及券商链、永续合约未平仓和借贷协议市占率如何在回暖过程中重新分配。
ARK 还表示，后续仍需结合 gas 经济、监管环境和实际交割机制，才能判断这一轮代币化股票热潮究竟属于结构性迁移，还是季节性交易现象。