ARK Invest 研究员 Lorenzo Valente 在 9 月 5 日表示，他在完成合约层级分析后认为，Robinhood Chain 目前大部分链上交易活动，可能并不是 Robinhood 新带来的加密用户贡献的。
按照他的说法，能够明确识别为 Robinhood 用户发起的部分，只有 Robinhood Wallet 通过 0x Settler 合约完成的 swap，这部分占比不到 1%。如果把一些无法识别来源的长尾交易也算进去，Robinhood 用户相关交易占比大约也只有 5%。其余流量主要来自 GMGN、OKX 等交易终端，交易行为与这些平台在其他公链上的 Degen 操作相近。Valente 对此的总结是，这条链当前更像是「同一批 Degen，换了一条新链」。
抽样交易分布与分析结论接近
BlockTempo 直接连接 Robinhood Chain 的公开 RPC 节点进行抽样核对。在 9 月 5 日上午一段 152 秒的时间窗口内，这条链处理了 19,959 笔交易，约合每秒 131 笔；期间共有 5,377 个地址发出交易，资金流向 1,650 个不同合约。
按收款笔数统计，占比最高的合约为 16.26%，其对外函数是 swap，属于交易路由。第二位是 Arbitrum 系统合约 ArbOS，占 7.52%，对应链本身运行产生的活动。第三位是跨链与交易聚合服务 Relay 的合约，占 6.65%。
再往后则是 Valente 点名的几类交易终端。OKX 目前主打限时免手续费的 DexRouter 占 1.78%；Uniswap 的 UniversalRouter、SwapRouter02 与 PositionManager 合计约 4.46%。迷因币发行平台 PONS 的代币合约在前 30 名中出现了 6 个，另有几个高频合约对外函数直接命名为 buy 和 sell，对应迷因币联合曲线的标准接口。
从这组分布看，链上主要运行的是 swap 与迷因币买卖，而不是 Robinhood 主打的股票代币结算，这一点与 Valente 的判断方向一致。
无需许可的 Layer 2 设计是判断基础
Robinhood Chain 是一条无需许可的 Layer 2，基于 Arbitrum 技术构建，chain ID 为 4663，出块时间 100 毫秒，没有原生代币，gas 直接以 ETH 支付。任何兼容 EVM 的钱包和应用都可以接入，不需要经过 Robinhood 许可。
Valente 的判断正是建立在这一设计之上。链上交易活跃，并不等于 Robinhood 增加了同等规模的新用户，因为进入这条链交易的人，未必是从 Robinhood 自身产品导入的。
0x 也在公告中确认，其多年来一直为 Robinhood Wallet 提供链上 swap 基础设施；在 Robinhood Chain 上，0x 同时提供 Swap API 与跨链 API，RFQ 报价的主要做市商为 Tokka Labs。0x Settler 的部署配置中也确实列出了 chain ID 4663，这也是 Valente 能够把 Robinhood Wallet 的 swap 单独识别并计算占比的依据。
链上收入在增长，但来源并非股票用户迁移上链
Robinhood Chain 于 7 月 1 日上线，定位是把代币化真实世界资产带到链上。实际运行两个多月后，代币化 RWA 在链上去中心化交易所交易中的占比只有 0.28%，而链上收入接近九成来自迷因币交易。
Valente 上周还统计过这条链的收入情况：Robinhood Chain 累计约产生 81.6 万美元收入，其中 Robinhood 留下 89%，Arbitrum 分走 10%，负责结算的以太坊获得约 1,538 美元。
两份分析指向同一件事：Robinhood Chain 的交易量和收入都在增长，但增长来源更像是既有链上交易人群迁移到了这条新链，而不是 Robinhood 把自家股票用户大规模带入了加密市场。Valente 没有否定这条链已经取得的成绩，他强调的是，链上活跃度增长与 Robinhood 用户增长不应混为一谈。
常见问题中的核心结论
对于「Robinhood Chain 的交易量是否代表 Robinhood 新增用户」这一问题，文中给出的回答是否定的。因为这是一条无需许可的 Layer 2，任何兼容 EVM 的钱包都能接入。按照 Valente 的估算，能明确确认来自 Robinhood 用户的交易不到 1%，即便计入长尾，也只有约 5%。
至于「Robinhood Chain 上的交易主要来自哪里」，Valente 认为主要来自 GMGN、OKX 等第三方交易终端。BlockTempo 抽样的 19,959 笔交易也显示，排名靠前的合约主要是 swap 路由、Relay、Uniswap 以及 PONS 迷因币相关合约。