ARK Invest 在 8 月 7 日播出的播客节目《The Brainstorm》中，把讨论重点放在两个问题上：Tesla 与 SpaceX 潜在合并是否会被中国因素卡住，以及 AI 推理成本下降的速度到底有多快。
这期节目由 ARK Invest 自动驾驶与机器人研究主管 Sam Korus 主持，参与讨论的两位嘉宾分别是 ARK Invest 首席未来学家 Brett Winton，以及消费互联网与金融科技研究主管 Nick Grous。根据节目中披露的信息，ARK Invest 旗下 ARKK ETF 的前两大持仓分别是 Tesla 和 SpaceX，ARK Venture Fund 同时持有 OpenAI 股份。
Tesla 中国业务会不会卡住与 SpaceX 的合并
在节目一开始，Sam Korus 直接把问题抛给 Brett Winton：Elon 表示中国「不是问题」，那 Tesla 在中国的业务，会不会成为 Tesla 与 SpaceX 合并中的地雷。
Brett Winton 的判断是，中国因素会让这笔交易变得复杂，但不是决定性的障碍。他说，之所以外界会担心，是因为 SpaceX 拥有大量与国家安全相关的业务，双用途技术进入中国本来就有很多限制。不过他认为，相关问题大概率可以通过隔离中国资产的方式处理。
他还提到，Tesla 在上海拥有独资工厂，本身就是全球汽车产业里比较特殊的情况，也说明 Elon 过去已经多次在复杂的政治环境中处理过类似议题。
更重要的是，在 Brett Winton 看来，上海工厂对 Tesla 未来估值的地位，已经不像过去那样关键。他表示，真正决定 Tesla 下一阶段经济价值的，是 Robotaxi，而不是中国工厂。
他在节目中解释称，ARK 并不认为中国会成为一个能够产生大量 Robotaxi 收入的市场，原因包括监管压力、本地竞争，以及中国本身已经是一个每英里成本很低的网约车市场。相比之下，上海工厂目前作为制造基地仍然重要，尤其还承担着向非欧洲、非美国市场出口的功能，但它不再是 Tesla 未来价值的主要驱动项。
Nick Grous 基本认同这一判断。他说，中国拥有汽车工厂这件事，本身可能比把部分业务隔离出来、以满足潜在合并要求还要更难。按他的说法，中国工厂曾经是 Tesla 2.5 阶段的核心，那时候市场关注的是汽车产能扩张和电池成本下降；但现在 Tesla 已进入转型阶段，所谓 Tesla 3.5 更接近 Robotaxi 业务，而这些业务是在美国制造体系内推进的。
Brett Winton 还提到一个更直接的问题：Optimus 机器人「大概率不会被允许在中国销售」。在他看来，中国政府可能会把这一点当作谈判筹码，因为它并不希望 SpaceX 获得 Tesla Robotaxi 的现金流支持。但即便如此，他仍将中国问题形容为一项复杂谈判中的「小褶皱」，而不是不可跨越的阻力。
围绕 Starlink 在中国的潜在吸引力，Nick Grous 补充称，中国和美国都未必乐见这样的合并，但如果 Starlink 能与车辆集成，对中国消费者会很有吸引力。
当主持人问到，中国是否可以阻止 Starlink 卫星飞越上空时，Brett Winton 的回答是「没办法，它在太空」。他认为，监管层可以禁止天线在中国销售，也可以限制服务落地方式，但无法阻止卫星本身经过。他还援引 Elon 此前的公开表述称，面对这种情况，现实问题更像是「你能怎么办，对着天空挥拳头吗？」
不过，Brett Winton 同时指出，SpaceX 不能彻底得罪中国政府，也不应主动去招揽相关生意。但如果有人从其他地方把 Starlink 设备带入中国并使用，SpaceX 仍可能愿意向其收费。
ARK Invest 预计合并可能在年底前宣布
在时间表上，Sam Korus 继续追问：如果这笔交易真的推进，是否会在年底前宣布。
Brett Winton 的回答相当明确。他表示，如果只是宣布，他认为在年底前发生的可能性相当高。节目中提到，时间点可能出现在主要 IPO 锁定期结束之后，也可能是在当前季度结束之后。
他同时强调，真正敏感的问题不只是时间，而是交易结构本身，尤其是 SpaceX 在换股或支付对价时，是否需要为 Tesla 股票支付溢价，以及需要支付多少溢价，才能争取到足够的股东支持以完成合并。
按照 Brett Winton 的说法，从 SpaceX 股东和 Tesla 股东两个角度看，双方都更受益于交易完成。因此，核心不是要不要合并，而是如何设计出一个机制，让两边股东都能得到公平价值。
Nick Grous 也认为，年底前出现正式宣布并不意外。他调侃说，只要不是「从没参加过财报电话会的律师出来回答问题就算宣布」，那他同意 Brett 的判断。
AI 成本下降速度从 99% 加快到 99.99%
播客的另一条主线，是 AI 推理成本的快速下降。
Sam Korus 在提问时提到，围绕模型层商品化的讨论越来越多，因此他希望 Brett Winton 解释，在成本快速下降的背景下，市场真正应该关注什么。
Brett Winton 在回答中引用了 ARK Invest 年度《Big Ideas》报告中的数据。他说，在给定基准测试性能的情况下，AI 成本原本每年下降 99%，也就是约 100 倍的降幅。但在一项更难的 agentic 基准测试上，从今年 2 月到 7 月 31 日，成本的年化降幅已经达到 99.99%，比此前的速度又快了两个数量级。
按照他的预测，未来一年这一数字仍可能维持在约 99.97% 的水平。换句话说，AI 不仅在变便宜，而且是在以极快速度继续变便宜。
他给出的另一个观察是，变化并不只是「同样性能下更便宜」，而是性能上限本身也在抬升。今年年初，无论花多少钱，AI 模型在相关基准上都无法拿到 50% 以上的分数；而到了现在，同样的任务单次只需要 15 美分就能完成。
Brett Winton 认为，性能上限抬高的重要性，甚至可能高于价格本身的下降，因为这会把以前做不到的新任务拉进市场。至于成本下降，则会把更多机械化、高重复性的工作负载带入可行区间，比如给 17000 本书分类，或者为一批基因衍生体做文献标注。
他据此给出一个更直白的结论：如果今天某项工作已经在用 AI 完成，那么在其他条件不变的情况下，明年继续做同样的事，价格可能只需要现在的千分之一。
更令他关注的，是性能提升本身似乎也在加速。从年化 99% 到 99.99% 的变化，在他看来，意味着前沿模型公司——他还特地提到 Grok——似乎已经找到了递归自我改进的路径。模型发布节奏在压缩，性能则持续向上。
谁会赢：前沿模型、开源模型，还是应用层公司
谈到市场结构时，Nick Grous 的态度明显更谨慎。
他表示，自己并不质疑 Brett Winton 展示的数据，但更在意这些数据究竟意味着什么：最后是谁拿下市场份额，为什么会是他们。
在他看来，谁会赢仍然远未明朗。市场当前把注意力集中在前沿模型公司，是因为它们极大简化了编码工作，而他认为目前大部分 AI 支出也主要发生在这个领域，尤其来自科技公司的开发者。
但他持续在想的是，下一个真正扩张的市场会出现在哪里；以及那个市场到底需要前沿闭源模型来打开，还是说开源模型加上一层路由系统就足够。
为了说明这点，Nick Grous 在节目里列举了几家公司给出的最新信号。Spotify 在财报电话会上披露，公司建立了自己的开发环境 Honk，还推出了用于智能路由的 Chirp，在开源和闭源模型之间选择成本更低、效率更高的方案。Robinhood 被他说成正在做类似的事。Block 也有自己的开发环境 Goose。Palantir 则刚刚发布了一份表现强劲的季度财报，Alex Karp 在公开表态中直接称，闭源模型对公司来说很糟糕。
因此，他并不认为前沿模型公司技术进步，就可以直接推导出「五年后它们一定赢」。在他的判断里，前沿模型会拿走市场的大部分份额，但仍会给不少公司留下空间。
Brett Winton 对「赢家不止一个」这一点表示认同，不过他的预期更加激进。他把讨论拉回 ARK 对 GDP 的预测，并称很多人并没有真正意识到，5 到 7 年后的世界可能与现在差异有多大。
他在节目中表示，届时不会只有一两个赢家，而是会出现 50 个「比我们见过的任何东西都更大的赢家」。回头看时，人们甚至可能会觉得，苹果和英伟达曾经只是个位数万亿美元公司，反而显得很小。
在他的设想中，确实存在一种结果：某家前沿模型公司会成长为一家百万亿美元公司，可能是 SpaceX，也可能是 OpenAI，也可能两者都是。但与此同时，也存在另一种更分散的未来。
他还说，眼下最敢公开发声的企业，的确在谈自建模型路由、增加开源权重，但真正的市场收入目前依旧集中在编码场景。下一个扩张方向，会是那些缺少强大工程团队、却拥有大量知识工作者的企业客户。
这些客户在他看来，不太可能切换到开源权重模型，因为一旦系统出问题，没人负责。反过来，成本下降反而给了它们继续留在现有供应商体系中的理由：既然可以使用最好的供应商，而且现有活动还会越来越便宜，就没有那么强的迁移动机。
Brett Winton 还提到，OpenAI 刚刚把 Luna 这一最轻量模型的价格较一个月前下调了 80%。他认为，一部分原因来自竞争压力，另一部分则来自模型效率本身的提升。按他的说法，OpenAI 的信号很明确：无论企业客户希望在效率光谱的哪个位置部署，都想把他们拉进来。
他也从个人用户体验角度解释了为什么更强模型仍有需求：对个人用户来说，使用一个能力较弱、并且经常出错的模型，会带来很差的体验，因此个人用户会持续推动更聪明模型的采用。
收入层面，他提到 Grok、Gemini、OpenAI 和 Anthropic 的 ARR 都表现出收入二阶导上升的特征。节目中的说法是，这些公司的同比增长大约达到 5 倍，而且增速还在加快。OpenAI 近期泄露出的收入信息，也被他视为拐点信号。
他补充说，如果要实现 ARK 对前沿模型公司在 2030 年达到 2 万亿美元收入的预测，那么从现在开始，这些公司的增长速度反而必须显著放缓，每年增长率需要下降 50% 以上。但从眼下看到的情况看，传统扩散曲线中的减速迹象并不明显，增速仍在上行，这说明市场还处在大规模扩张阶段。
AI 硬件还要面对社会层面的阻力
节目后半段，讨论转向语音交互和 AI 硬件。
Nick Grous 先把话题抛回「语音和硬件」，认为语音体验从第一版开始已经有了很大提升。如果某家领先模型公司推出硬件设备，这可能会成为锁定大量消费者的一种方式。
但 Sam Korus 对这种判断并不乐观。他说，事情远比「推出一个硬件并锁定所有用户」要难得多。尤其是可穿戴设备，仍然需要依附智能手机生态，才有现实机会。
更关键的是，他不认为无论消费者还是企业，已经准备好接受一种会持续捕获大量上下文信息的设备。Sam Korus 直言，如果人们知道自己一直在被录像或监听，整个社会结构与文化都会改变，而且会引发大规模抵制。
按他的判断，这类产品即便刚推出时能获得一波增长，也会很快碰到天花板。要改变社会接受度，可能需要像苹果那样，用 5 年时间慢慢让社会相信这类设备对生活有益。
Nick Grous 回应说，他自己非常想拥有这种能力，希望把个人生活中的上下文全部存下来，但他仍认为从社会层面看，这条路走不通。如果真的这么做，社会会出现某种「杠铃效应」：例如餐厅要求顾客把设备收起来、关掉，整个社会分化成两拨人。
数字内容越便宜，线下体验越稀缺
在这一部分里，Brett Winton 提出一个带有反直觉意味的观察：电影重新受到欢迎，而游戏的表现则有些挣扎。
他认为，这可能正是某种更大趋势的前沿表现。随着数字体验被压缩到极低成本，人与人待在一起反而变得更有价值。体育赛事、电影、世界杯这类场景，在他看来都可能成为「反 AI 赛道」。
他的逻辑是，当数字世界中的任何东西都可以被制造出来，物理世界的一切在相对意义上就会变得更稀缺。社会随之会重新给这种稀缺性定价，而线上内容则逐渐趋于大宗商品化。
Nick Grous 顺着这个话题补充说，电影重新走热确实很有意思，尤其是面向年轻一代。按他的说法，这一代人原本连 2 小时的注意力都难以维持，但也许恰恰因为观影要求专注，反而让他们觉得新鲜。
他还回忆称，在 Sora 刚推出时，自己就认为「纯粹生成 AI 视频」本身并不是一个有吸引力的媒介。把它嵌入 Instagram 或 TikTok 这种已有的人造内容流中，可能可以形成平衡；但如果单独做一个应用，把它变成「全是 AI 老虎机」的内容池，他不理解其意义。
在他看来，娱乐的本质是讲故事。如果讲故事这件事变成由 AI 控制，人类会失去兴趣。
OpenAI 首个硬件被指面向企业开发者
谈到硬件落地时，Brett Winton 最后举了一个具体例子。他说，OpenAI 实际上推出的第一个硬件，是一个面向企业软件开发者的小型 Dongle，用来让用户更快地与 Codex Agent 对话并切换任务。
在他看来，这符合很多技术产品的发展路径：先进入企业，再逐步走向消费者。一部分原因在于，捕获和处理上下文的成本现在依然很高。消费者端面向付费 Pro 用户的功能已经存在，但说服力还不够强，还不足以支撑间接变现。
Sam Korus 这时插话说，「再等一年，成本再降一千倍。」Brett Winton 回应称，「对。」
播客信息与利益声明
这期节目源自 ARK Invest 出品的播客《The Brainstorm》，原标题为《Could China Block A Rumored Tesla-SpaceX Merger? | The Brainstorm 143》，播出日期为 2026 年 8 月 7 日。
节目同时披露，ARK Invest 旗下 ARKK ETF 的前两大持仓分别为 Tesla（TSLA，约 9.2%）和 SpaceX（SPCX，约 5.9%），ARK Venture Fund 也持有 OpenAI 股份。因此，节目中讨论的 Tesla-SpaceX 合并以及前沿模型公司收入预测，与 ARK 现有基金持仓方向存在高度一致性。