Arkham Intelligence称，越来越多上市公司正把比特币、以太坊及其他数字资产纳入资产负债表，由此形成一类“加密资产储备公司”。这类公司通常通过发行股票或债务融资筹集资金，再将���得用于买入加密货币。对投资者来说，持有这类公司的股票，就能在不直接持有代币的情况下获得相关资产敞口。
从Strategy起步，模式在多个赛道复制
Arkham介绍，这一模式在2020年由Strategy推动成型。彼时，这家公司在Michael Saylor主导下将资本重新配置到比特币，并积累了规模庞大的企业持仓。随后，类似做法开始向更多公司扩散，且不再局限于单一业务结构。
例如，Marathon Digital Holdings把挖矿与增持比特币结合在一起；BitMine Immersion Technologies则把重心转向以太坊。Arkham还提到，这套思路已从比特币、以太坊继续外溢。Forward Industries通过私募投资交易建立了大量Solana储备，MetaPlanet也已建立显著的比特币头寸。另有Tesla和SpaceX，此前也曾将比特币加入各自的资产负债表。
以太坊储备公司引入质押收益
围绕以太坊的储备公司也在增多。Arkham指出，与单纯持有比特币相比，这类公司还能通过质押获取收益，这是两类模式之间的一个关键差异。以BitMine为例，Arkham称其持有相��大比例的以太坊供应量，并通过质押奖励获得年度回报。
这种结构让企业不只是被动持币。持仓本身决定了股价与币价之间的联动，而质押收入又给以太坊储备公司增加了一层经营逻辑。不过，Arkham的表述重点仍然放在结构说明，而非对未来收益做判断。
股价跟随币价，估值指标成观察重点
Arkham表示，这类公司的股票表现往往会跟踪其底层加密资产价格。也正因如此，数字资产的波动会直接传导到企业资产负债表，并影响市场情绪。若市场长时间下行，公司可能需要出售持仓来覆盖开支或偿还债务，亏损也可能因此被锁定，股价承压。
在估值层面，投资者通常会跟踪NAV与mNAV等指标，用来衡量公司持有的加密资产价值，以及股票相对这些资产净值的溢价水平。对加密资产储备公司来说，这些指标已成为观察经营结构和市场定价的重要参考。
Arkham主打链上透明度工具
除了解释这类公司的运作方式，Arkham也强调了链上可视化工具的作用。其平台可��用户实时监测钱包活动、余额和交易记录，从而提升外界对公司持仓与操作情况的可见度。对依赖公开市场融资、又把大量资产配置到链上代币的企业而言，透明度本身也在成为市场关注的一部分。